本期投资提示
※乘联会公布7月产销数据，狭义乘用车单月产/零售销量/批发销量分别实现150.5/148.5/152.7万台，同比减少10.9%/5%/2.6%。表观上零售端销量好于市场预期，但此次乘联会零售数据受经销商7月零售结转数影响较大。即存在①部分经销商6月清库后将部分超额零售结转至7月数据以实现终端销售指标；②国五车型在6月提前上牌但到7月确认销售等情况。实际判断7月零售端受6月透支效应影响跌幅较大，但三季度需求端逐步复苏的趋势仍然确定。批发端销量符合市场预期，同比减少2.6%，跌幅大幅收窄，符合国六车型逐步补库存的逻辑，预计后续将持续改善，三季度转正确定性较大。
※车企层面，7月乘联会最新数据显示，豪华品牌ABB、日系品牌依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。①同时满足“同比正增长、环比正增长及1-7月累计正增长”的主机厂有宝沃汽车、上汽大通、华晨宝马、广汽丰田、东风本田及北京奔驰6家。②新能源厂商在7月单月同比出现大幅正增长，以吉利知豆、北汽新能源为代表。③传统主流主机厂中都出现不同幅度的增长，包括上汽大通、江铃汽车、广汽丰田、长城汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽乘用车等。7月增速表现较好的车企分别有东风本田（+53%）、广汽丰田（+21%）、长城汽车（+16%）、东风日产（15%），总体而言日系为当前市场上最具产品力的品牌，7月日系品牌同比增长5.1%。
※车型层面，①东风本田充分受益于旗下思域、CR-V、XR-V贡献的增量，7月销量分别为2.5/2.2/1.1万辆，同比增长28.7%/225.3%/15.9%。②广汽丰田品牌力强劲，7月同比增长21.3%，旗下雷凌/凯美瑞/雅力士贡献主要增量，实现销量2.3/1.6/1.1万辆，同比增长30%/5%/25%，18年7月上市车型CH-R贡献纯增量4718万台。③长城汽车增速得益于长城F系列和M系列贡献增量。F7/F5销量达8040/1449辆。M6销售火爆达5052辆，同比增长105%。同时哈弗品牌销量4.3万辆，同比增长15%。④东风日产主力车型为奇骏和逍客，分别实现1.6/1.4万台销量，同比增加75.9%/36.3%。
※行业优胜劣汰加剧，CR5和CR10的批发占比在不断提升，相较2018年，已经分别提升了5.7pct和8.9pct。①从集中度的角度看，分化持续加大。我们统计了前十八家厂商的销量，发现销量占比已经从过去的67%提升至近80%。微观看，大部分厂商的市占率皆创了近5年新高，CR5和CR10的批发量占比在不断提升， 2019年1-7月相较2018年分别提升了5.7pct和8.9pct。②从国别看，依然是日德维持较强趋势，我们看好未来3年日系市占率提升；自主、美系、欧系、韩系持续下降。分类看，自主品牌在car领域市占持续下滑，一直是日系和德系的优势区域。在suv领域，自主更有优势，不过近2年是德系、日系市占率持续提升的主要增长力量。
※ 核心风险：车市折扣与销量数据改善不及预期。
投资建议
※维持下半年行业量增价稳的逻辑，行业复苏中，三季度利润表有望得到修复。建议加强行业配置。本轮复苏最大的特点是分化，更强调未来3-5年产品竞争力持续增强的公司，持续推荐华域汽车、上汽集团、星宇股份、爱柯迪及德赛西威。
本周核心观点
核心观点
乘联会公布7月产销数据，狭义乘用车单月产/零售销量/批发销量分别实现150.5/148.5/152.7万台，同比减少10.9%/5%/2.6%。表观上零售端销量好于市场预期，但此次乘联会零售数据受经销商7月零售结转数影响较大。即存在①部分经销商6月清库后将部分超额零售结转至7月数据以实现终端销售指标；②国五车型在6月提前上牌但到7月确认销售等情况。实际判断7月零售端受6月透支效应影响跌幅较大，但三季度需求端逐步复苏的趋势仍然确定。批发端销量符合市场预期，同比减少2.6%跌幅大幅收窄，符合国六车型逐步补库存的逻辑，后续将持续改善三季度转正确定性较大。
豪华abb、日系依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。7月乘联会最新数据显示，豪华品牌ABB、日系品牌依然是全年以及7月同环比增速为正的主机厂。同时满足“同比正增长、环比正增长及1-7月累计正增长”的主机厂有宝沃汽车、上汽大通、华晨宝马、广汽丰田、东风本田及北京奔驰6家。
新能源厂商在7月单月同比出现大幅正增长，以吉利知豆、北汽新能源为代表。传统主流主机厂中都出现不同幅度的增长，包括上汽大通、江铃汽车、广汽丰田、长城汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽乘用车等。7月增速表现较好的车企分别有东风本田（+53%）、广汽丰田（+21%）、长城汽车（+16%）、东风日产（15%），总体而言日系为当前市场上最具产品力的品牌，7月日系品牌同比增长5.1%。
从集中度的角度看，分化持续加大。我们统计了前十八家厂商的销量，发现销量占比已经从过去的67%提升至近80%。微观看，大部分厂商的市占率皆创了近5年新高，据统计，CR5和CR10的批发量占比在不断提升，以2019年1-7月为例，已经分别提升了5.7pct和8.9pct。
从国别看，依然是日德维持较强趋势，我们看好未来3年日系市占率提升；自主、美系、欧系、韩系持续下降。分类看，自主品牌在car领域市占持续下滑，一直是日系和德系的优势区域。在suv领域，自主更有优势，不过近2年是德系、日系市占率持续提升的主要增长力量。
投资建议
维持下半年行业量增价稳的逻辑，行业复苏中，三季度利润表有望得到修复。建议加强行业配置。本轮复苏最大的特点是分化，更强调未来3-5年产品竞争力持续增强的公司，持续推荐华域汽车、上汽集团、星宇股份、爱柯迪及德赛西威。
本周行情回顾
本周板块涨跌幅情况
本周沪深300指数收报3633.53点，全周下跌3.04%。汽车行业指数收报3466.60点，下跌4.33%，表现弱于沪深300指数1.29个百分点。在申万宏源汽车指数三级子行业中，SW商用载客车跌幅最小，下跌2.25%，SW其他交运设备跌幅最大，下跌6.34%。
从估值来看，本周沪深300市盈率为11.74，低于大部分申万一级行业。汽车市盈率为15.26，在所有申万一级行业中位列第21，估值相对较低。
本周个股涨跌幅情况
本周行业个股有涨有跌，其中迪生力、中国汽研涨幅最大，分别上涨7.8%和5.7%。跌幅较大的是秦安股份和一汽夏利，分别下降16.0%和12.5%。
市场重点指标
本周北上资金持股比例整体维持稳定。A股汽车行业A股标的沪深股通持股比例上升的企业共有4家，其中增持比例最大的是宇通客车（+0 .11%）；沪深股通持股比例下降的企业共有6家，其中减持比例最大的是星宇股份（-0.11%）。
汽车行业重点标的近期内无重大解禁事项，未来2年内上汽集团、广汽集团、宁波华翔的定增股份将相继解禁；新坐标的IPO股份将相继解禁。
统计汽车行业重点标的股权激励事项，根据公司发放股票激励股价成本计算可得当前安全边际分别为：广汽集团（0.4%），中国重汽（48.6%）、华域汽车（33.6%）、银轮股份（-7.1%）、星宇股份（54.3%）、宁波华翔（-29.3%）、新泉股份（-1.2%）、飞龙股份（-56.7%）、精锻科技（-25.3%）、新坐标（26.7%）。
汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低。龙头公司上汽集团、华域汽车、中国重汽、潍柴动力等质押股占总股本比例较低，部分总市值较小企业存在一定比例股权质押，如新泉股份（28.4%）、飞龙股份（10.0%）等。
本周重要信息回顾
行业新闻
【传统乘用车】
1、一汽奔腾1-7月销量增11.9% 重建产品序列冲击年15万目标
今年1-7月，一汽奔腾销量累计增长11.9%，7月的销量更是同比增长109.5%。今年上半年同比增长4.1%，6月份的销售成绩则更加突出，销量达到了13434辆，同比增长167%。
2、提振经销商信心 长安福特7月销量2.1万
2019年开始，长安福特开始调整销售思路，关注经销商经营状况，采取“以销定产”策略、承诺不给经销商压库存，这在一定程度上提升了经销商信心。长安福特7月批售销量达到21086辆，环比增长9.1%。
3、长城汽车“寒冬”中成长 7月销量破6万 下半年喜迎“开门红”
据长城汽车发布的最新数据显示，长城汽车2019年7月，共计销售新车60357辆，同比大增11.09%，其中哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡销量分别为42888辆、7246辆、2071辆以及8075辆，全战线的强力表现，持续推动长城汽车销量增长。
【商用车板块】
1、长城皮卡1-7月累销9万 增14.8% 风骏7跃居榜首
7月份，长城风骏系列国内实销突破8100台，出口销量为1200多台；1-7月份，长城皮卡终端累计销量约9万台，同比增长14.8%。值得一提的是，风骏7国内实销达3400台以上，并超过风骏5的销量，或跃居车型排行榜榜首。
2、8月起，“大吨小标”车型将开始免费退换 费用由车企买单
据了解，从5月22日起，交管局就发布了《关于开展轻型货车检验登记集中排查工作的通知》，要求在8月底前，各地要立即组织对2019年1月1日之后办理轻型载货汽车注册登记情况进行一次集中排查。对在集中排查中发现的违规生产车辆，要对车企进行约谈，并撤销产品《公告》，依法处理处罚。
3、100辆中国造纯电动巴士登陆智利
近日，比亚迪第二批100辆电动巴士终于在智利圣安东尼奥港成功登陆。目前智利正在努力实现其电动出行和可持续发展的目标，中国的电动大巴在智利的市场前景广阔，同时另外还有83辆比亚迪电动大巴将在两周内抵达智利。
【新能源车/智联汽车】
1、5G远程无人驾驶环卫车亮相青岛
5G远程无人驾驶环卫车是青岛西海岸无人驾驶研究院的首期产品，集洗地、吸干、推尘、吸污、除菌、降灰等多种功能于一体，双边刷清扫宽度为100厘米，保证保洁质量，避免二次扬尘污染。该环卫车综合了深度学习、机器视觉、物联网、GPS、自动化及智能传感等核心技术及5G新一代通信技术完成‘车-路-人’联网协同，可全面替代人工完成全程垃圾清扫、水雾喷洒、垃圾收运等工作。
2、沈阳&华为 共同打造沈阳智能网联汽车中心
8月8日下午，沈阳市人民政府与华为技术有限公司签署合作协议双方将携手 打造全国领先的、一流的“数字沈阳”新名片，共同打造沈阳智能网联汽车中心，力争将沈阳打造成为现代汽车之城和中国重要的汽车产业中心，打造全国车联网创新中心样板，打造沈阳智能网联汽车的产业名片。
3、共建储能单元 北汽新能源牵手奔驰能源
日前，北汽新能源与梅赛德斯-奔驰能源有限责任公司建立了技术开发伙伴关系，双方意向未来在华建立电池梯次利用储能系统，战略布局未来能源管理生态产业。
【技术前瞻】
1、SparkCharge推出电动汽车移动“充电宝” 不连电网也可充电
初创公司SparkCharge推出一款能够超快速充电的产品。目前为止，这款“便携式、超快、模块化的电动汽车充电装置”尚未命名，可以在不连接电网的情况下，随时随地为电动汽车充电。
2、180元一次 蔚来城市换电站上线充电地图
日前，从官方了解到，蔚来旗下所有城市换电站正式上线蔚来APP内的“充电地图”。这意味着蔚来车主可以自主选择在城市内指定的换电站进行换电，单次换电的价格为180元。如果用户在常驻地址以外超过200公里的区域换电，既可以享受每年12次的免费异地加电服务。
3、苹果正在加州扩大其自动驾驶汽车路测队伍
据外媒报道，苹果公司正在加州继续增加其自动驾驶汽车测试驾驶员队伍。根据加州汽车管理局最新数据，苹果目前拥有69辆自动驾驶汽车和143名认证驾驶员。与3月份的数据相比，苹果并没有增加加州的自动驾驶汽车总数，只是增加了测试员的数量。
【海外资讯】
1、加速推进电动化 通用呼吁外界投资以建设充电站网络
为达成首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）零事故、零排放和零拥堵的目标，通用汽车需要进一步提升其电动汽车充电基础设施网络建设，并且将寻求外界的投资者对该项目进行投资。
2、滴滴在日本为驾驶员提供语音接单：不用摘下手套也可接单
滴滴出行在日本引进了采用语音识别技术接受顾客订单的新机制。驾驶员通过APP收到打车订单时，无需用手操作智能手机或平板电脑的屏幕即可完成接单。滴滴副总裁卜峥表示，戴手套的日本驾驶员也能轻松接单。除了日本之外，滴滴还在巴西、墨西哥、哥伦比亚、智利、澳大利亚等地开展业务。负责滴滴海外业务的卜峥认为，南美是公司进一步扩大业务的重要市场。
3、生产目标调整 通用加拿大及墨西哥工厂将暂时停产裁员
由于通用需要调整生产目标，其位于安大略英格索尔的CAMI装配工厂在9月30日当周将会暂时停产关闭，并且可能会额外暂时性地进行裁员。
销量、库存、价格信息
结转8月有利于下半年经销商指标合理平衡。2019年7月最后一周日均零售销量为12.0万台水平，同比上升40.57%。7月月度同比增速-5.7%，大幅低于6月同比5%的增速，预计8月后实现真正回暖。
7月最后一周批发走势较强。2019年7月最后一周的日均批发销量为11.1万台水平，同比上升85.5%。目前批发持平于零售，最后一周的零售与批发实现均衡增长。
最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，7月汽车经销商库存预警指数为62.2%，环比上升11.8个百分点，同比上升8.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。这是六月份以价换量之后能够看到的对七月份的影响, 国五与国六切换的6月提前透支销量，导致消费者心理预期变化，将持续影响着7、8月的车市情况。
新车上市信息
8月份上市的新车有一汽丰田全新第12代卡罗拉、2020款哈弗H9、广汽传祺GA6、2020款哪吒N01等。
公司信息
公司公告回顾
奥特佳：股权质押
截至本披露日，北京天佑共持有本公司股份32544万股，占本公司总股本的10.39%；此次质押的1600万股占其持有的本公司股份的4.92%，占公司总股本的0.51%。北京天佑所持有的本公司股份已累计被质押32500万股，占其持有本公司股份总数的99.87%，占公司总股本的10.38%。
万丰奥威：股权质押
万丰集团将其所持有的浙江万丰奥威汽轮股份有限公司部分股票办理了质押业务，万丰集团已累计将其持有的本公司无限售流通股2.44亿股票质押给本次可交换公司债券受托管理人—海通证券股份有限公司
广汇汽车：解除质押
广汇集团将原质押给中信证券股份有限公司的1.56亿股本公司股份办理了解除质押手续，本次解除质押股份占本公司总股本（81.83亿股）的1.91%,本次解除质押股份全部为无限售流通股。截至本公告披露日，广汇集团共持有本公司股份26.71亿股，占本公司总股本的32.64%。本次质押解除后，广汇集团累计质押的本公司股份数为12.36亿股，占其持有本公司股份总数的46.31%，占本公司总股本15.12%。
中路股份：解除质押
中路股份有限公司于2019年8月7日收到公司第一大股东上海中路（集团）有限公司（以下称中路集团）的通知，中路集团于近日在中国证券登记结算有限责任公司办理了股份解除质押手续，本次解质股份数量：550万股，占公司总股本比例1.71%。本次股份解除质押后累计质押股份数量为8016.07万 股，占其持股总数比例60.94%，占公司总股本的比例24.94%。
海伦哲：解除质押
徐州海伦哲专用车辆股份有限公司于近日接到公司持股5%以上股东杨娅女士的通知，杨娅女士将其所持有的公司部分股权办理了解除质押的手续，杨娅女士持有公司股份6310.31万股，占公司目前总股本的6.06%。其中，本次解除质押股份1100万股。本次变动后，杨娅女士累计质押公司股份6226.44股，占其持有公司股份总数的 98.67%，占公司总股本的5.98%。
万通智控：股权转让
万通智控科技股份有限公司及CORE卢森堡公司、CORE德国公司作为收购主体以支付现金的方式购买H&T集团旗下的Westfalia Metal Hoses Group相关的股权资产及非股权资产。其中，股权资产包括WSV作为普通合伙人、H&T KG作为有限合伙人持有的Westfalia Metallschlauchtechnik GmbH & Co. KG100%有限合伙人权益以及WSV持有的Westfalia, Inc. 100%股权、Westfalia Metal s.r.o. 100%股权、维孚金属制品（上海）有限公司100%股权、维孚贸易（上海）有限公司100%股权。
诺力股份：股权转让
截至2019年8月7日，长兴诺诚、长兴帜诚分别将其持有的长兴麟诚99.99%股权、0.01%股权转让至诺力智能装备股份有限公司，长兴诺诚将其对长兴麟诚所享有的本金额合计为人民币5,003万元的债权以及相关的从属权利转让至公司，并办理完成了相关股权转让的公司变更登记手续。长兴麟诚已取得浙江省长兴县市场监督管理局换发的《营业执照》。长兴麟诚系以持股SAVOYE为目的而设立的特殊目的公司，拥有SAVOYE 100%股权。
正裕工业：股权减持
元豪投资本次计划通过集中竞价交易、大宗交易方式择机减持本公司股份不超过154万股，即不超过公司股份总数的 0.99%（若此期间有送股、资本公积转增股本等股本变动事项，上述数量进行相应调整）。其中，大宗交易方式减持期间为自公告之日起3个交易日后的6个月内，集中竞价交易方式减持期间为公告之日起15个交易日后的6个月内。
往期回顾：
【申万宏源汽车】8月汽车行业折扣率分析——细拆行业折扣数据看行业复苏，格局优化，锚已稳
【申万宏源汽车】2019年汽车行业6月月报—— 三季度行业复苏期，折扣减少批发转正，9月份开始零售转正
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