中国铁建87%空间:业绩增32%好于预期，订单保障倍数为5_国君建筑韩其成/满静雅
1⃣️国君建筑维持增持。归母净利123亿元（+32%）好于预期，上调预测2021-23年EPS至1.9/2.13/2.37（原1.84/2.07/2.3）元、增速16/12/11%；维持目标价14.30元，对应2021-23年8/7/6倍PE，增持。
2⃣️中国铁建营收增速32%归母净利增32%大幅好于预期，新签增速 20%在手订单充裕。新签10546亿元（+20%），订单保障倍数约为5，境内9747亿元（+22%）占比92%；2）分业务看，工程承包8598亿（+12%）占比82%，其中房屋工程占比40%/市政工程占比19%/铁路工程占比16%/公路工程占比11%；3）物资物流新签863亿（+96%），地产新签687亿（+115%）。
3⃣️中国铁建全球前三大工程承包商，全产业链布局叠加技术领先规模优势提升。1) 全球最具规模实力的综合建筑产业集团，连续多年位居 ENR“全球最大工程承包商”前三位，业务范围为国内以及世界 135 个国家；2）以施工承包为核心进行全产业链布局，推进经营协同与产业协同，提升盈利能力；3）在港口航道、机场、电力等新兴工程承包领域进行布局，受“十四五”规划及“一带一路”倡议的影响，新基建市场发展潜力巨大。
4⃣️经济下行财政基建上行，建筑反转加速上涨。8月PMI为50.1%，环比回落0.3个百分点。建筑业生产活动有所加快，商务活动指数为60.5%，环比增加3.0个百分点。其中土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，环比大幅上升6.4个百分点。从市场需求和用工情况看，新订单指数和从业人员指数均位于扩张区间，表明建筑业新签订合同量和企业用工有所增加。