$京东物流(02618)$ 23Q1毛利率4.5%，24Q1毛利率7.7%，毛利率增长是令人惊喜的，分析下毛利率增长主要因子，收入增长14.7%，看下营业成本端增长情况：

人工成本增长：16.8%

外包成本增长：8.2%

租金成本增长：7.2%

折旧摊销增长：11.6%

其他增长：5.1%

只有人工成本增幅高于收入的增幅，其他的相对固定的成本增幅都低于收入增幅，规模经济对于人工成本的摊薄还没有起作用。