精麻赛道投资机会

尽管在同期院内门诊、手术高基数以及反腐新常态的背景下，人福、恩华、海思科、苑东等精麻龙头或细分领域领导者仍展现出较为亮眼的二季度业绩增速或预期。我们认为，精麻行业作为传统制药领域相对特殊的赛道，具备需求刚性、竞争格局优异、集采相对免疫的特点，在三季度院内普遍进入低基数的状态下，各家精麻企业有望取得更为积极的业绩表现，建议关注相关标的投资机会。

人福医药：精麻龙头，看好下半年利润加速趋势。宜昌人福作为国内精麻龙头，受益于疼痛管理扩容，业绩稳定增长；23H2公司新增计提2.59亿元成长奖金费用，2024H1已计提1.15亿元，预计下半年计提1.2亿元。根据成长奖金确认的节奏，今年下半年利润有望在低基数下实现较快增长。

恩华药业：羟瑞舒阿快速增长，TRV130和安泰坦具备较好放量潜力。羟瑞舒阿保持较快增速，预计全年整体实现50%增长；TRV130作为术后镇痛新品，当前医院准入节奏较好，预计全年贡献1+亿收入，安泰坦也有望依托公司较为成熟的神经线销售渠道放量。

苑东生物：底部位置，建议积极关注。一方面，随着新品放量的加速，公司业绩具备逐季度加速的潜力，预计三季度业绩增速将高于全年平均增速；另一方面，公司精麻和国际化两大核心主线24Q3也具备积极进展，国内精麻氨酚羟考酮和吗啡纳曲酮预计24Q3报产，国际化纳洛酮鼻喷也有望于三季度FDA报产。$人福医药(SH600079)$ $恩华药业(SZ002262)$ $苑东生物(SH688513)$