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消费税改革有望落地，利好地方零售百货及免税渠道
市场预期今年七月三中全会将推进消费税改革，改革主要关注点：（1）由生产环节征收改为消费环节征收；（2）税收由中央独享改为央地共享；（3）监管制度成熟的高档消费品或将率先试点。
改革有望改善各地方政府“重生产、轻消费”导向，推出更多消费激励措施、增加地方政府自主财政收入，引导地方产业结构转型，激励地方发展消费，形成正向循环。建议重点关注有望直接受益的地方零售百货龙头$大商股份(SH600694)$ $重庆百货(SH600729)$ $广百股份(SZ002187)$
免税：有税免税价差有望扩大 我们认为消费税相关改革措施或将最终推动有税免税价差拉大、有效拉动免税消费，建议关注中国中免及王府井：1）后移（讨论较多）：过往大部分消费税是从生产环节征收而非零售环节，而消费税改革的重头戏之一即是消费税的后移，由出厂价/批发价->零售价的税基变化将提升税基，税费及有税渠道终端售价有望提升。且高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等监管条件成熟的品目可能会率先试点；2）品类增加（可能）：4月西财财政税务学院院长刘蓉发表文章，应顺应居民消费升级的现状，把更多高档消费品、服务和消费行为纳入消费税的征收范围。例如箱包服饰等品类暂未在征收范围内；3）但消费税后移的同时，税率的具体调整具有不确定性。$中国中免(SH601888)$ $海汽集团(SH603069)$ $格力地产(SH600185)$