中国中车：内外需求双击，业绩有望加速

$中国中车(SH601766)$ $中国中车(01766)$ 车组招标超预期，凸显运力紧张。24 年首次动车组招标 165 组 350km/h 车型，已超去年全年 164 组招标量，也是过去四年招标中单次最多的一次，年度来看国铁集团今年仍有 2-3 次招标，我们预计全 年 350km/h 动车组招标量有望超过 200 组。根据中车公告，本次招标金额达 289 亿元，约占中国中车 23 年 动车组收入（418 亿且含维修）的 69%。

内需：客运需求与铁路固投保持高增长。24 年 1-5 月，全国铁路完成固定资产投资 2284.7 亿元，同 比增长 10.8%，投资端保持高景气；24 年 1-5 月，全国铁路发送旅客达到 17.35 亿人次，同比增长 20.18%， 需求端持续改善；考虑到7-8 月暑运高峰临近以及车辆大修对运力的影响，供给端增加车辆迫在眉睫。

外需：全球多点开花，出海打开新局面。6 月 6 日，中吉乌铁路项目经过 27 年努力终于落地，将为 “一带一路”交通领域互联互通提供示范；6 月 7 日，中车研制的匈塞铁路高速动车组在塞尔维亚贝尔格莱 德泽蒙车辆段亮相，匈塞铁路标志着中国高铁动车组将进入轨道交通标准最高、要求最严的欧洲市场；6 月 21 日，中车唐山研制的完全符合“北美标准”双层铁路干线列车，在 EXO 的 12 号蒙特利尔至圣热罗姆区间 正式载客运营，进一步拓宽北美市场。

新签及在手订单充足，收入确认节奏有望加快。根据公司公告，23 年公司新签订单约2986 亿元，同 比增长 6.99%，其中国际业务新签订单约584 亿元，同比增长 14.73%；期末公司在手订单约 2703 亿元，同 比增长 8.08%，其中国际业务在手订单约 1127 亿元，同比增长 13.95%，需求端高景气或将加快订单到收入 的转化节奏。