在今年艰难的新基金发行市场中，细心的投资者也许会观察到，但凡成立时规模比较大的基金，多半与红利策略相关。
近几年，红利策略越来越受推崇，这与业绩表现直接相关。
以2023年为例，在四大红利指数（中证红利、上证红利、深证红利、标普中国A股红利）中，标普中国A股红利指数的表现尤为出色，2023年度的区间涨幅为7.78%，也远远超过沪深300、中证500、中证1000指数的同期表现。（数据来源：Wind）
2023年12月8日，首只跟踪标普中国A股红利指数的ETF基金——华宝标普中国A股红利ETF（场内简称：标普红利ETF；代码：562060）成立。今年以来截至2024年6月7日，该指数延续着出色表现，区间收益率超10%。（数据来源：Wind）
回顾历史，首只红利指数产品诞生于20年前，红利策略产品不断发展壮大，在全球主要的市场都有大量资金追随，其核心的生命力是什么？为什么在眼下的国内市场愈发火热？诸多红利策略产品中，又该如何分辨和选择？
1、“预期收益率下降”和“确定性”
在经历了几十年的高成长后，A股市场在投资风格上，似乎也开始和经济一样进入了转轨时刻。
特别是2023年以来，体会尤为明显，我们可以观察到诸多现象：
其一，在诸多权益类基金经理所写的定期报告中，反复提及，资本市场的预期收益率在下降，不确定性在增加；
其二，国内经济从高速增长向高质量发展转变，经济发展与政策更聚焦在现代化产业体系的建设，同时海外不确定性和挑战增多，稳健配置的需求抬升，确定性机会优势凸显；
其三，2023年以来证监会多措并举优化上市公司分红规则，在监管引导下，上市公司现金分红的积极性在显著提升。
综上，从资金与财富管理视角来看，在利率下行背景下，红利资产的吸引力持续增强。这也是近几年来，此前不怎么受资金待见的红利资产，脱颖而出，业绩表现远远优于其他类资产的原因所在。
股息率是红利策略的核心因子。投资者买入股票，其投入资金每年可获得上市公司的分红回报率。换言之，来自企业利润的分红是红利策略长期的生命力。
红利策略20年来不断发展壮大，目前已是全球市场上Smart Beta ETPs最常使用的策略。在北美、欧洲及亚太三大地区，红利型 Smart Beta ETP的管理规模在各主流Smart Beta ETP策略产品中均居前列。
中国的红利产品诞生于2006年，2018年后随着红利策略超额收益的显现，步入了快速发展期。
2、“引进来”的标普中国A股红利
眼下，国内一共有四大红利指数，分别为国内知名度最高的中证红利，单市场的上证红利指数和深证红利指数，以及近些年引入的标普中国A股红利。
其中，中证红利指数和上证红利指数都是由国内的中证指数公司发布，深证红利的发布机构则是深圳证券交易所。而近些年引入国内的标普中国A股红利指数的编制发布机构则为标普道琼斯指数公司。
数据来源：标普道琼斯指数、中证指数
资料显示，标普道琼斯指数公司为全球第一大红利指数提供商，旗下红利指数关联的ETP产品合计管理规模约551亿美元，在编制红利策略指数方面有着非常丰富的经验。（数据来源：标普道琼斯指数，截至2023.8.31）
那么，这个被引进来的标普中国A股红利指数有何不同呢？
查看细节，我们会发现该指数在成份股的筛选细节上有着更具体细致的要求：过去3年的盈利增长必须为正、公司在过去12个月的净利润必须为正、过去2年均进行分红、每股分红DPS/每股盈利EPS<1。
换言之，该指数结合了A股上市公司分红行为特点，增加盈利稳定性筛选机制，注重入选上市公司的分红行为稳定性和盈利能力持续性，降低了“价值陷阱”出现的概率。
从数据角度梳理，我们还可以发现标普中国A股红利指数的诸多优势：
其一，高股息特征。标普中国A股红利指数选用股息率加权代替传统的市值加权，使指数所代表的股票组合股息率最大化。2009年发布后首个完整年度至2023年底，平均股息率达4.44%，是同期沪深300指数平均股息率（2.3%）的1.92倍，是中证500指数平均股息率（1.03%）的4.23倍。（数据来源：标普道琼斯指数、Wind）
其二，年化收益率保持领先。和中证红利、深证红利、上证红利相比，从相对于偏股混合型基金指数的超额收益、绝对收益以及年化收益率三个角度来看，标普中国A股红利指数历史表现突出，2009年以来年化收益率高达15.04%。（数据来源：标普道琼斯指数、中证指数、Wind，统计区间：2009.1.1-2023.12.31。标普中国A股红利指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%）
其三，组合高度分散化，抗风险能力强。标普中国A股红利指数设置了33%的行业权重上限和3%的个股权重上限，在提高指数股息率水平的同时保证持仓分散化，在更大程度上规避了行业周期波动。成份股在大、中、小盘股上均有覆盖，市值分布相对均衡，因此组合表现受到市值风格影响较小。
标普中国A股红利指数还追求时效性，采取半年度调仓的机制，更及时地筛选出当前市场环境中股息率领先的上市公司股票。在股息率数据的选择上，使用的指标为近12个月历史股息率。
3、投资者的新选择
来看一个更直观的数据。
从历史回测数据看，标普中国A股红利指数表现非常出色。自2005年1月1日至2023年9月30日，标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）累计回报达到1975.17%。（数据来源：标普道琼斯指数、 Wind，统计区间：2005.1.1-2023.12.31。标普中国A股红利指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%）
值得一提的是，标普中国A股红利指数虽然发布多年，但真正被引进国内出现相应的公募基金产品，时间则要晚得多。
2023年12月8日，国内ETF头部公司——华宝基金发行成立了华宝标普中国A股红利机会ETF（场内简称：标普红利ETF；代码：562060），该基金由华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁管理。
2024年以来，标普中国A股红利指数延续着出色的表现，受益于此，标普红利ETF (562060)成为了今年以来少数赚钱的基金之一。
在红利因子的持续表现下，市场依然对红利策略表达出了更高期望。
瑞银表示，因为很多公司出于政策、股东的诉求，正在努力提升分红率，而且十年期国债利率也处于历史比较低的位置，股息与十年期国债的息差在历史高位，这种情况下，高分红的股票还是很有吸引力。
浙商证券则指出，资产荒背景下，高息票属性是红利资产和超长债行情走势趋同的主要演绎逻辑。不确定性边际抬升背景下，一方面部分风险偏好低的资金可能主要选择低风险特征资产；另一方面部分资金也可能采用哑铃策略，选择同时持有低风险特征和高风险特征资产的组合。中期红利资产的重构或仍在路上。
标普红利ETF(562060)基金经理胡洁则表示，A股市场持续维持存量博弈，导致行业与风格振幅较大。2024年市场或将更多关注具备类现金属性与低估值属性的安全资产，而高股息、低估值的风格特征令红利策略能够良好地与上述属性匹配。根据最新披露的数据，标普中国A股红利指数ROE约11%，PE约8倍，股息率6.12%，仍处于极具配置价值的估值洼地。（股息率数据来源：标普道琼斯指数公司，截至2024.4.30）
作为标普红利ETF的管理人，华宝基金旗下同时还管理着华宝标普中国A股红利机会指数LOF（A类：501029；C类：005125），该基金与标普红利ETF跟踪同一标的指数，历史上并曾两度获得指数基金“金牛奖”。投资人在选择场内买卖、交易标普红利ETF的同时，也可以选择在场外网上申购和赎回这只红利指数基金。（数据来源：2021年9月28日，在《中国证券报》主办的第十八届中国基金业“金牛奖”评选中，华宝标普中国A股红利机会指数LOF荣获“三年期开放式指数型金牛基金”奖。2019年4月14日，在《中国证券报》主办的“第16届中国基金业金牛奖”评选活动中，华宝标普中国A股红利机会指数LOF荣获“2018年度开放式指数型金牛基金”奖）
风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎！