你想过这个问题吗：十年以上公募投资生涯，对基金经理意味着什么？对普通投资者又意味着什么？
作为公募中少有的十年以上任职经验的基金经理，景顺长城基金刘彦春的感受是，其一，A股市场长期看是有效的，有比较好的获利空间；其二，要有逆境中抗压的能力和独立思考能力，基于情绪化和阶段性的错误操作，会大大降低收益。
“加入景顺长城基金以来，接手每一只基金至今基准指数都是下跌的，如果猜大盘猜市场，可能会空仓或低仓位。事实上，我严格按照自己的投资理念操作，到目前为止总体回报还不错。”
维基揭秘一下子想到了路径依赖这个词。经验尚浅的投资者，短线投资赚钱后自然想寻找下一个热点，而经历了股市种种最后通过基本面投资和时间的力量获得收益的投资者，更能抗住外界干扰和诱惑，按照既往的步伐前进。
刘彦春说：“很多投资者可能会期待每年盈利百分之三十、五十，甚至翻倍，但对于我来说，如果风险可控，10-15%也是满意的。”
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越做越好的明星基金经理
刘彦春的成名属于姗姗来迟，从2002年入行至今已经过去了18年。
可查资料显示，作为研究员在卖方待了3年后，刘彦春于2005年底加入博时基金，并在3年后成为基金经理，2015年刘彦春来到景顺长城基金，目前担任景顺长城总经理助理、研究部总监和多只基金的基金经理。
刘彦春的厚积薄发，是从景顺长城开始的。
2015年4月，刘彦春参与管理景顺长城新兴成长（2016年1月开始单独管理），3个月后的2015年7月，刘彦春接手了景顺长城鼎益基金。
在随后的2016年、2017年和2018年，这两只基金业绩表现如下：
（来源：东方财富choice，2019-6-17）
自刘彦春管理以来，景顺长城鼎益和景顺长城新兴成长，截至今年6月17日的累计收益分别为98.91%和76.45%。
此外，刘彦春管理一年以上的基金还有两只，区间收益同样在20%以上。
（来源：东方财富choice，2019-6-17）
一个可以参照的数据是，2015年股灾（6月15日）以来4年间，上证指数跌了44%左右，1085只股灾前成立的基金，仅有260只从2015年6月高点以来取得正收益，占比24%左右，刘彦春管理的景顺长城新兴成长期间排名第23位。
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10年+公募投资经验，有啥不同？
在投资者个名利场，我们听多了逆袭和年少得志的故事，但在刘彦春演绎的，则是漫长时间下一点点积累的渐进剧本。
刚做基金经理时，刘彦春也曾经试过参与行业轮动，但投资非常一般。“2011年，在信用收紧背景下，大家却都在讨论周期复苏。年初开工景气好，煤碳、钢铁、水泥等股票表现很好。而我的持仓表现不好，抗不住压力，跟随市场买了些热点股票，最后亏损离场。”
“大家只是基于对宏观的判断，或者是对经济景气的判断，就往一个板块里面冲，是不是理性，值得探讨。”
10年以上的公募投资经历，刘彦春经历了A股的种种情况，他总结A股盈利来源，一类是作为公司股东分享企业经营回报；另一类是赚估值波动的钱。
“我会尽可能的提高能力，把两类的钱都赚到，但第一类是基础，即使阶段性亏损，只要企业保持高效运营，市值总会追赶上来。我们尽可能让组合更多集中在高效率运营的企业身上。”
多年的投资经验，刘彦春一方面体验过时间带来的成长收益，另一方面也更能够抵抗诱惑和恐惧。
比如去年10月份，A股跌得让刘彦春很“愤怒”， “有些股票的价格已经把能够想到的风险price in了，还在跌，怎么看都划算。这个市场总归是要讲道理的，所以那时候我们越跌越买。”
得益于在市场低位对个股价值的把握，刘彦春管理的基金在今年的估值修复行情中也收获颇多。刘彦春说，投资是机会和风险并存的，有些风险是无法控制和预判的，在市场极端便宜时，我们会选择承担风险，当回到正常，我相信企业市值会回到合理水平。
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规范地给公司定价
作为投资绕不开的话题，刘彦春对价值投资的认知也很有趣。
“我觉得价值投资的含义更广，比如说对宏观的理解、对大类资产配置的理解，比如哪些因素驱动市场风格变化，哪些驱动估值变化，如果我们有能力，掌握这个驱动因素，都属于价值投资的范畴。”
刘彦春说，一直希望能够提高对宏观、大类资产配置的理解，真正理解这个领域，是非常非常难的。“到目前为止，我都不敢把宏观作为我构建组合的主要因素。一旦错了，整个组合就会错，可能永远回不来。”
“我们更多是将宏观因素作为微观分析的一部分，最终下注在公司的能力上。微观相对分散，错一个不会对我的组合造成毁灭性的打击。”而这，正是构成刘彦春作为个股投资选手的出发点。
看一个人说什么还要看一个人做什么。除了业绩外，我们可以看到刘彦春的持仓，体现了集中度相对较高和换手率较低的特点。
对于市场上认为的偏好消费，刘彦春给出的解释是，这只是其按照其投资理念自下而上选出来的结果。“财务报表，给股东的回报水平，估值，刚好都满足了我的要求，我不会因为市场风格和某个行业而买，即使所谓的夕阳行业，里面如果有公司有效率，发展好，我们也会投资。”
追根溯源，刘彦春的投资框架源自港资机构任职期间的学习和实践。
“印象很深的一件事，在港资机构前两个月什么事情也没干，一直练习使用EXCEL独立构建财务模型。外资在定价上比较规范，是基于一个长期回报的角度去投资，而不是考虑短期的热点炒作。这些对我现在的投资工作有很大帮助。”刘彦春说。
最后，重要信息来了！
如果你认同刘彦春的投资价值观，不妨考虑他即将发行的新产品：景顺长城绩优成长基金
从估值来看，虽然今年以来,市场虽经历估值修复,但沪深300、中证500、中证1000的市盈率仍处于历史较低水平。
而港股，无论从横向比较(与全球主要指数估值对比)还是从纵向比较(与过去十年估值水平对比)，港股估值都不算贵。
同时，香港市场与A股市场相对独立,投资香港市场能够分散A股风险。
而最重要的一条则是，本产品来自景顺长城基金，一家频频出现明星基金经理，以主动权益管理而闻名的基金公司。$泸州老窖(SZ000568)$ $中国平安(SH601318)$