$众安在线(06060)$ 茅台启示录
过去20年中国最好的投资标的除了房地产，就是低价买了贵州茅台的投资者了，普通人未来实现财务自由的路径除了创业、成为工程师、医生、律师等中产阶层外，配置地产、股权、黄金、艺术品也就这些途径了。

很多投资者配置了正确的资产却没有享受到资产价格上涨带来的收益，因为资产价格是波动的，像过去十年中国房地产走出单边上涨的趋势毕竟不是常态。中国股票投资者比较残酷，十几年来能够给投资者带来回报的公司屈指可数。

一方面经济在高速增长，一方面投资回报却不断下降。面对教育、医疗、房价的上涨，工资收入却没有相应增长，人们财产性收入主要还是靠房价上涨来解决。但享受到这波红利的毕竟不是普通百姓。

最应该分享经济发展成果的股票市场却一地鸡毛，上市公司融资后的投资并购陷阱不断，不聚焦主业，能够做大做强的公司凤毛麟角。一方面优秀的互联网公司赴海外上市，一方面中国核心资产被外资不断增持创出新高。国内基金却不能有效识别出真正具有成长性的公司进行长期配置，机构投资散户化，趋势投机盛行。

贵州茅台为什么持续给股东带来了回报，一是品牌优势铸就的护城河。国酒茅台深入人心，高端定位带来的身份认同难以替代。二是公司有产品定价权。提价可以抵御通货膨胀，需求对价格不敏感。三是不盲目多元化发展。聚焦主业带来了专业的口碑。四是渠道具有控制力。最近开始加大自营力度，逐步释放现金流。

相反产能过剩行业则面临供给侧改革，供给、需求之间的平衡需要时间来化解。减少的供给会因为需求的扩大而再次提高。市场有时候并不能完美配置供给与需求。

光伏、风电等政府补贴行业更是受产业政策影响，具有社会效益的产品并不能产生很好的经济效益。研发等高投入是需要有高收入来支撑的。

最近债转股去杠杆带来的投资机会估计是未来5年最好的投资机会了，但识别资产质量是需要专业眼光的。

未来10年现代服务业会有更好的成长性，看好中国的保险市场。保险产品实际上就是给风险定价，保险具有特许经营的护城河，巴菲特的伯克希尔就是靠保险的浮存金逐步成长的。众安在线是具有互联网金融基因的科技股，值得重点关注。

寻找到未来最具成长性的核心资产，面对市场非理性下跌能够从容面对是最考验投资者素质的。买过太多牛股却没有享受到公司成长的红利才是最遗憾的事情。