在 2020 年至 2021 年初，大量核心资产由于业绩出众，加之市场的极度偏好，估值迅速飙升，不少公司超过当年 100 倍 PE。记得在 2020 年的中报，我们反思很多优秀的公司卖得太早，我们早早地认为价格已经合理，这造成了我们第一次困难。2021年初后，市场终于达到了极限，这些核心资产价格开始明显回落，达到 2022 年初的时候，不少核心资产已经落入了产业价值的区间，这一次我们“吸取了”教训，开始在优秀公司价格基本合理的时候买入，不想再次错过他们，但最终的结果是估值的钟摆又远远摆过合理位置，使得基金净值经受了回撤。