近年来，持续轮动的热点和快速切换的风格让许多投资者感到无所适从。在震荡加剧的市场环境下，回归价值投资本源的声音越发增强，越来越多的投资者开始认可“高股息、高分红、高质量”的红利指数。
红利指数强势的内在逻辑是什么？新“国九条”的发布对红利指数影响几何？在众多的红利产品中，投资者又该如何挑选？
一、红利指数持续强势的原因是什么？
红利指数持续强势的原因可分为经济增长、利率环境和价值投资三个方面：
首先，在经济走过了高速发展期后，进入高质量发展阶段，市场缺少持续的主线，在这种环境下，红利投资长期占优；
其次，利率中枢不断下行，使得对利率敏感的资产收益率下行，如国债、货币基金、债券基金和理财产品等，在此趋势下，高股息资产稳定分红的性价比凸显，红利资产受到明显追捧；
最后，对于价值投资来说，红利贴现模型是企业估值最传统的模型，尤其是对具备稳定盈利的成熟企业来说更加有效，因而分红能力越强的公司越受到资本市场的欢迎。
二、红利指数的长期表现如何？
首先需要明确的是，红利指数并不只是防御性资产，而是一种长期有效，具备明显超额的投资品种。在2014年至2015年的A股牛市中，中证红利全收益指数上涨106%，沪深300全收益上涨67%，红利指数表现占优。把时间拉长一些，中证红利全收益近十年累计收益率达270.70%，年化回报14.41%，相较沪深300全收益累计超额收益达163.37%。由此可见，红利指数长期来看是非常具备投资价值的一类品种。
数据来源：Wind，截至2024.4.30，指数收益不预示基金未来业绩表现，也不构成对基金未来业绩表现的保证。
三、新”国九条”的发布对红利指数有哪些影响？
2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被市场简称为新“国九条”。《意见》第三条指出，“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。推动上市公司提升投资价值。”
从政策端来看，新“国九条”强化了上市公司现金分红监管，截至四月末，3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，合计现金分红金额达2.24万亿元，创历史新高。在上市公司监管趋严、分红要求持续提高的背景下，红利指数有望继续占优。
四、现在红利指数还能上车吗？
从股价涨幅、指数估值和拥挤度三方面来看，红利指数现阶段仍具有非常明显的吸引力。2017年以来，中证红利全收益指数虽然一路震荡上涨，但是滚动市盈率持续走低，由9.02倍下降至7.05倍，可见中证红利指数并未因上涨而泡沫化，反而因为更快的内生盈利增长，使得市盈率不断下行，未来或仍有估值提升机会。
数据来源：Wind，截至2024.4.30。
拥挤度方面，截至2024年一季度末，公募基金高股息方向的持仓占主动权益基金仓位仅9%，处于2010年以来27.5%分位水平，长期来看拥挤度并不高，仍有较大提升空间。
资料来源：Wind，财通证券研究所，截至2024年一季度末。
五、红利指数适合哪类投资者？
红利指数主要适合以下三类投资者：
1、风险偏好较低，有意尝试权益市场的新手投资者
随着无风险利率持续下行，银行理财打破刚性兑付，风险偏好较低的投资者有意尝试权益资产获取更高的回报。中证红利指数波动小、股息率高、长期业绩稳定，适合对收益有一定追求，但不希望承受太大波动的新手投资者。
2、寻找长期稳健回报的底仓型资产的投资者
中证红利指数长期业绩优于沪深300等宽基指数，且波动率更低，风险收益比更高，适合稳健投资者作为底仓长期配置。
3、有意平滑持仓波动的投资者
中证红利指数的“低波动”属性与成长型资产的“高波动”属性天然互补，成长型权益资产配置比例较高的投资者可以借助中证红利优化组合风险收益比，提升长期持有体验。
六、红利产品那么多，该买哪个呢？
目前市场上锚定“红利”的产品分主动和被动两类，相比之下，被动产品投资策略相对固定，不存在风格漂移的问题，长期表现也更加稳健。
$红利ETF基金(SZ159581)$ 标的指数为中证红利指数，选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，反映高股息率上市公司证券的整体表现。
值得关注的是，红利ETF基金（159581）是国内首只合同约定每月评估、按月分红的红利ETF产品，根据基金合同，基金管理人每月定期对超额收益率进行一次评估，当超额收益率达到0.01%以上时可以进行收益分配。这意味着红利ETF基金每年分红最多可达12次，力争为投资者提供更高频的月度现金流，切实地让投资者感受到分红的魅力，提升基民投资的获得感。
资料来源：基金合同。
5月28日，红利ETF基金（159581）发布分红公告。根据公告，本次分红方案为每十份分红0.03元，分红权益登记日为2024年5月30日，除息日为5月31日，现金红利发放日为6月4日。
资料来源：基金公告
总结来看，红利指数并不只是防御性资产，而是一种长期有效，具备明显超额的投资品种。随着当前宏观环境进入高质量发展阶段，利率中枢不断下移，在新“国九条”等政策催化下，红利指数有望维持较好的业绩表现。
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