猜下这是哪一年的新闻？得出了哪些启示？

2023-05-06 16:44

一些人猜是去年的，一些人猜是今年的，一些人猜是上一波锂电去产能周期时候，17-19年的。其实都不是，这是2013年的新闻，至今已经10年了。

吃惊吗？十年前，就有隔膜降价？电解液下滑？十年前就有百家磷酸铁锂企业？还产能过剩？不看时间，还真以为是当下的状况。然而，这确实是10年前，这是高工锂电十年前的一篇评论，原文叫《锂电产能过剩蛋糕恐变切糕》。

这就是轮回啊！所以了解一个行业的历史，是多么重要！

结合这个旧文，我说一些看法：

1、锂电（其实其它新能源分支都差不多）是一个强烈的周期成长性行业，10年来在“供不应求—扩产—过剩—出清” 周期中螺旋式上升。周期性，意味着每次周期股价都会大幅波动，上行期出N倍股，下行期都一地鸡毛，还有很多企业出清；成长性，意味着每次轮回后，行业规模还是会整体上一个台阶，一些龙头企业越做越大。当下锂电行业的下行周期只不过是历史上第三次过剩出清期而已。

2、锂电这类产业周期的暴利之源来自于上行周期中，供不应求带来的量价齐升，这才是景气股投资者应该参与的阶段。扩产公告最初带来的是计算器的快感，但其实是通往过剩的预言。21年锂电材料的见顶，很大程度在当年全行业快速涌出的扩产公告时就注定了。

3、为什么只谈行业高增速没用？因为供求结构除了需求，还得看供给！供大于求，就是过剩。过剩就会立即进入“产品价格下跌—>毛利下降—>业绩环比下降—>业绩同比下降/亏损—>估值回升/PE为负”的恶性循环。Q1的锂电资源、锂电材料的惨状已经证明。

4、翻译一下：只谈蛋糕越来越大是不够的，吃蛋糕的人越来越多就会饿着。过去一个蛋糕10个人分，现在2个蛋糕50个人分，而且还有两大公交车的人还在路上要来分享，你吹蛋糕又翻倍了毫无意义。

5、锂电的大幅扩产潮，21年、22年为主，将在今年、明年、后年陆陆续续落地。而且这种扩产风潮，至今并未结束，见《Q1投扩产超2000亿锂电产业结构性过剩加剧》。所以很难想象锂电能在这种扩产氛围中出现真正的反转。

6、相比于Q1已然一地鸡毛的锂电，光储的23年Q1业绩看似亮眼，但已然逃脱不了锂电式的产业周期，因为这些年光储的大扩产也不遑多让。

不要忘了，去年Q1时的锂电材料业绩也何其亮眼，现在看几乎全是景气顶点：

天赐2022Q1：+427%，
多氟多22Q1:+685%，
德方纳米22Q1:+1402%，
天齐锂业22Q1：+1443%，
赣锋锂业22Q1：+640%，
盛新锂能22Q1：+901%，
盐湖股份22Q1：341%
……

对比今年的光储：

固德威23Q1：+3473%，
德业股份23Q1：+346%，
阳光电源23Q1：+267%，
昱能科技23Q1：+283%，
派能科技23Q1：+356%
……

产业周期，怕不怕？骗人不能骗两次，不要一次次掉进同一个“价投陷阱”。

7、出清周期总是比你们想象的要长一点的。这是观察过17末-20年锂电出清周期的人的肺腑之言。你总觉得，呀，产品价格跌不动了，就该反转了吧？这世上哪有那么多V字反转，产品价格依然可以在底部震荡磨底的，为的就是把过剩产能给熬走。

你总觉得，呀，都有公司毛利为负，都有公司亏损了，都有公司停产了，总该反转了吧。哪有这么快，上一轮出清周期，锂电池全国老三（仅次于宁德、比亚迪）的沃特玛（坚瑞沃能）可是破产了的！号称中国最大的锂矿山的众和股份可是退市了的！不少锂电股可是st了的（比如江特电机）！

你再想想这2013年就有的百家磷酸铁锂企业，现在还有几家活着，都洗了几轮了？猪肉下行期的时候我也说过，总得有公司献祭才行，现在猪肉股已经有了：

（正邦科技，现在的*st正邦，猪瘟周期出清后的献祭品）

8、当然，乐观地说，十年前的新闻也告诉了我们：一个成功的产业就是在不断质疑中，在不断的周期轮回中冉冉升起的。新能源的一些分支在出清干净后，依然有开启下一波上升周期的可能，毕竟一些分支的天花板依旧很远。但，一定要出清干净。