罗莲投资合集#白话投资的前四篇文章，我以“通策医疗”为例，讲解了如何通过“金股筛”来确定分析对象。今天就来讲讲此后我对“通策医疗”所做的分析，以及最终决定建仓的理由。
好行业
口腔医疗兼具治疗及美容双重功效。
老话说“牙疼不是病，疼起来要人命”。但现在我们知道“牙疼”就是病，而且病因很多、发病率也很高，估计所有的朋友们都去看过牙医，而且不止一次。这就是口腔医疗的治疗功效。
前几年大部分“当妈的”可能还想“我这辈子就算了，可孩子得有副整齐漂亮的牙齿啊！”于是十六七岁左右的孩子大部分都在矫正牙齿；这几年，随着隐形正畸技术的出现，“当妈的”也改变了想法“我这辈子也得有副整齐漂亮的牙齿啊！还有几十年好活呢！”于是成人做牙齿矫正的也多起来，而我就是其中之一。这就是口腔医疗的美容功效。
所以，我认为随着观念转变和腰包渐鼓，我国口腔医疗行业已进入蓬勃发展时代，并且未来市场前景依然广阔。
好公司
历史数据优秀
“通策医疗”2006年借壳上市，目前已在口腔医疗领域专注深耕17年，在该领域具有强大的竞争优势，是妥妥的行业龙头。2023年“通策医疗”中报披露，公司现有74家医疗机构和2056名医生，营业面积超过24万平方米，开设牙椅2700余张。
上图是“通策医疗”2016年至今7年左右的“金股筛”数据，公司的盈利能力、收益质量是肉眼可见、一如既往的优秀，债务压力也不大。
而从“通策医疗”成长能力的数据来看，公司的业绩增速存在一定的波动性。特别是2022年，受疫情封控，以及观望等待种植牙集采政策落地等因素的影响，公司的营收和净利润增速双双陷入负增长。
2023年10月25日，“通策医疗”发布三季报，前三季度实现营业收入21.85亿元，同比增长2.12%，归母净利润5.12亿元，同比下降0.67%，扣非归母4.97亿元，同比下降-0.09%；第三季度实现营收8.22亿元，同比增长0.11%，归母净利润2.07亿元，同比下降-5.58%，扣非归母净利润2.04亿元，同比下降-3.37%，业绩恢复似乎不及预期，但我仍然看好公司未来的发展。
未来发展可期
口腔医疗行业前景广阔。具体到“通策医疗”还有以下几个促进因素：
一是“种植牙集采”促进以价换量。
2023年4月种植牙集采政策开始落地，7、8、9三个月为执行集采价格后的第一个完整季度，“通策医疗”种植牙颗数同比增长58%，1-9月整体增长46%。但由于种植牙颗均单价从平均1.5万元降至0.6-0.7万元，使得公司的前三个季度的种植业务收入为3.44亿元，同比仅增长1.9%。
“利空出尽即为利好”，我认为前期市场对种植牙集采政策的恐惧已得到充分消化，而真正落地后似乎也没有那么可怕。同时，考虑到种植牙集采相当于对全体国民做了一次种植牙普及教育，后期以价换量的效果将会逐步体现，业绩改善值得期待。
二是“蒲公英计划”开始贡献业绩
“通策医疗”的“蒲公英计划”是通过铺设更多中小型牙科机构，进一步延展公司的获客能力继而抢占市场。2023上半年，蒲公英医院合计贡献收入2.71亿，同比增加59%，净利润贡献2370万，同比增加151%。
截至9月底，“通策医疗”蒲公英医院累计开业40家，其中22家实现盈利、5家盈亏平衡，13家尚待培育。公司预计未来成熟蒲公英医院单家营收在5000万元以上，单椅产出在150万元以上。
2024年，“通策医疗”预计新增2400张牙椅，除包括上述蒲公英医院之外，还包括义乌总院，以及将在2024年暑期前开业的新城西院区、紫金港医院等。
好价格
2021年6月，“通策医疗”股价上涨至421.99元/股的高位，市值达到1354亿元，还被冠以“牙茅”的称号。之后，“通策医疗”股价开始跌跌不休，截至11月8日，报收90.03元/股，今年以来股价已累计下跌41.15%，总市值较其最高点时已缩水1065亿元。
上图为通策医疗2016年至今，年度最低价及市盈率走势图，可以看出2021年之后，“通策医疗”显然是经历了一场“戴维斯双杀”。目前“通策医疗”的股价和市盈率均较低，似乎可以期待一场“戴维斯双击”了。当然也有可能要经历一段徘徊期，就像2017年至2019年那样。
虽然理论上来讲建仓价格越低，安全边际就越大。但是“买在最低价、卖在最高价”永远只是一个可望而不可及的梦想。股价的低估和高估是一个区域而不是一个极点，只要能做到在低估区域买进，在高估区域卖出，就算是跟市场先生做了一笔不错的买卖。
我在罗莲投资公众号开张那天的实盘中公布了于9月27日以87.66元建仓“通策医疗”的消息，虽然随后股价最低跌到79.1元，但目前已小有盈余，比较开心。
这就是股市的魅力，永远有梦想、永远有期待，也永远有风险。