清楚了，我有点把这个9%的贴现率理解为靠近国债收益率，所以才冒出这个想法。保守的贴现率是应该比较高的。谢谢解答！
只有第二段会用到这个公式，5%为永续增长率，这个值一般不会取的更高，而9%虽然是一个比较保守的贴现率，但一般情况下也不会取到小于5%。再说这些都是估计值，没必要自找麻烦搞出个负值来计算吧！
股东盈余/(无风险利率-增长率），文中无风险收益是9%，假定增长率是5%。我的意思是如果增长率大于无风险收益，那么分母为负，怎么办？谢谢！
书中所取贴现率是无风险收益率的倒数，和增长率一样都是假设值，所以一调整，结果就会改变！我觉得每个估值方法都有适用的范围，不可一刀切！