日本90年代，随着广场协议和收紧的货币政策，刺破了资产泡沫，股市、房产价格一路下行，经济增长萎靡不振。一直跌到了2004年4月28日动态PE24.53\PB1.28倍。这个时期可能是日本经济上近些年中最为黑暗的时间之一，但PB还有1.28倍，当前沪深300的动态PE和PB分别为10.04\1.15倍。除了04年的黑暗时刻之外还有美国次贷危机引发的全球金融动荡黑暗日2008年10月27日动态PE10.32倍\PB0.85倍.当前的A股比日本多了地缘政治风险，但是东京交易所应是全开放的交易市场，不像A股有外汇管制。如果用日经225对标恒生指数或许更有意义，截至1月22日恒指动态PE7.33倍，PB为0.77倍均低于金融危机日经225指数估值最低点。对标发生战争时的俄罗斯莫斯科指数最低点PE3.16.PB0.49倍也相差无几，因为指数近十年平均PB值为0.89倍。恒指PB基本把地缘政治风险释放已尽。A股因为制度问题还享受一定的溢价。经济下行的角度A股风险已经释放完成，地缘政治风险或还未完成，但空间不大。
指数概要：东京日经225指数是代表日本股票市场的股价指数，由日本经济新闻社每天公布数据。为各股价指数中历史最悠久，且为国内外投资人及股市相关者最熟悉的指数。日经平均股价，在东证一部上市股票中，以成交量最活跃、市场流通性最高的225支股票的股价为基础，以“修正式算术平均”计算出来的。
样本选择标准：日经225指数选取的股票虽只占东京证券交易所第一类股中20%的股数，但该股价指数却代表第一类股中近60%的交易量，以及近50%的总市值。具体而言，是从业种分类中，选择技术、金融、运输、公共、资本财及其它、消费、素材中，具高流通性的股票。