本人读了沧海一土狗兄微信公众号上的雄文，反复研读，感觉很有道理，特总结记录，仅用于自身反思进步。
1、股票的本质是长期信用债（30年期）。
2、久期：投资者收回全部本金及利息的时间。
3、将股票看做三十年期信用债的话，市盈率近似于久期。高市盈率的股票，市场预测其活的久，所以要求的贴现率较低。
4、即使地产企业发行一个30年期的地产债（发行股票），市场也会要求这支债券的久期不超过5，五年内收回本金和利息，即贴现率高达25%，相当于4倍市盈率。
4、将行业景气度加入分析。假设某企业最近行业景气度提升，其期望寿命提升，则市盈率提升。低市盈率的边际变化更强，高市盈率的边际变化较弱。这从一个新的角度说明了低市盈率股票多数为周期股，适合趋势投资；高市盈率股票多数为非周期股。
5、目前市场上研究员多用无风险利率+5年信用债利差（因市场上信用债最长为5年）的方式为股票估值，这其实低估了股票的风险，因为30年期信用债利率远远高于5年期信用债。研究员设置的贴现率过低，给的股票估值过高，所以某些人认为某些低市盈率股票被低估，是有可能错误的。他们更应该用该行业30年的信用债利率来贴现，当然这不可得，那还不如用历史行业PE估算。所以看市盈率绝对值是不太客观的，看行业的PE所处位置是有点道理的。
6、对股市而言，行业景气度是很重要的，景气度提升，则预期寿命拉长，久期增加，贴现率降低，估值提升。
7、先定义（定义可能不准确）成长：高市盈率；价值：低市盈率。
成长是预期寿命长，久期长，针对行业景气度变化，久期边际变化低，为弱周期；
价值是预期寿命短，久期短，针对行业景气度变化，久期边际变化高，为强周期。
8、投资看的是预期寿命，跟创新还是传统关系不大，业务模式才是核心。
9、市场上三类长期确定性标的：三十年期国债，消费行业龙头（贵州茅台），一类核心地段房产。
10、如果市场是有效（在一般情况下）的，那我们应该重视市场。市场博弈出来的久期是不会骗人的，高久期的东西才能价值投资（如果价值投资的定义是 长期投资且越跌越买 的话），低久期的东西只能根据行业景气度趋势投机。
11、最重要的是，久期看的不是过去，而是企业的预期未来寿命，即预期久期。投资是看未来，而不是过去。