高负债企业按照市盈率估值会严重失真，一句“贷款算谁的”道出了本质。这也很好理解，公司不光属于股东，银行及债权人甚至员工也有权益在里边。所以段永平在估值时要在市值基础上加上贷款作为还原后“实际价值”来评估。这里贷款是指有息负债，当然账上现金也要扣除。即实际价值=市值+有息负债-现金，用这个实际价值来判断估值高低更保守、合理一些。对于高负债率的企业都可以这样评估，很多时候会发现大吃一惊，可能不再相信什么3倍、5倍市盈率了。