投资建议：重点推荐全球优质油气上游企业中国海洋石油（港股）、推荐民营大炼化相关标的东方盛虹、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化，石化产业链下游长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，以及轻烃一体化龙头卫星石化，东华能源。这些优质企业将引领中国从化工大国走向化工强国。

中国海油石油：公司具备稳成长高分红低估值特征，开采成本达到国际一流水平，盈利能力超越海外石油巨头。油价上涨业绩弹性极大，当前55-60油价下，公司的盈利预计约为450-550亿元，按照10倍PE，对应市值为5400-6600亿港元，股价12.1-14.7港元/股。全球量化宽松情况下，油价有望继续上涨达到70-80美元/桶，届时公司的合理利润区间在740-930亿元，10倍PE下对应市值为8900-11200亿港元，有望冲击万亿市值。

东方盛虹：差异化DTY龙头，1600万吨炼化项目预计2021-2022年投产，千亿市值一年可期。

恒逸石化：文莱项目一期全面投产，二期预计在2023-2024年投产，2021年长丝业务和海外炼厂盈利都将好转，文莱炼化二期投产叠加行业好转市值可以看到2000亿以上。

桐昆股份：浙江石化二期达产后预计投资收益可达到40-50亿元，叠加PTA和长丝（周期底部合理利润在15-20亿）业务走出绝对底部，公司未来1-2年利润中枢有望达到60-70亿元，当前市值对应PE仅为10倍，公司未来成长性强，具备较高投资价值。

恒力石化：2000万吨炼厂投产，2020年7月乙烯装置达产，近期30万吨可降解塑料签约，具备高增长、高ROE、高分红属性。市值突破3000亿，二期炼化项目落地投产后有望冲向5000亿。

荣盛石化：浙石化一期全面投产，年度业绩预告高增长，二期2000万吨炼化2021年贡献业绩，近期市值接近3000亿，后续炼化陆续投产后公司有望冲向5000亿。

新凤鸣：“PTA+涤纶”成本优势显著，逆势产能扩张叠加行业复苏2-3年可以看到40-50亿利润。

东华能源：宁波基地二期投产在即，茂名基地打开未来10年成长空间。公司现有126万吨PDH、80万吨PP产能，以聚烯烃产能作为公司核心产能指标，2021年产能相对20年翻倍达到160万吨，22年相对20年产能翻3倍达到320万吨，未来10年PP+PE合计产能超过1000万吨。宁波基地二期66万吨/年的PDH装置和两套40万吨/年的PP装置投产在即，为2021年公司业绩提供增量。宁波三期60万吨PDH，40万吨PP，在建，2022年底投产。东华茂名基地总投资1000亿，占地30平方公里，2个五年计划，十年建设完成，分三期建设，打造世界级绿色化工产业基地。一期：2*60万吨PDH，3 *40万吨PP，2*75万吨PDH，3*50万吨PP，1套合成氨，1套100万吨尾气利用（乙烯），2*40万吨PE。二期：4*100万吨PDH，100万吨乙烯，8*50万吨PP三期。

卫星石化：C3龙头、乙烷裂解项目投产在即，二期投产业绩中枢预计可达50亿元，对应当前市值仅10倍PE。

基础化工方面，持续推荐粘胶短纤-三友化工、中泰化学，以及煤化工-宝丰能源（邓天泽）

粘胶短纤：站在周期复苏的拐点；持续重点推荐三友化工、中泰化学。