国金钢铁杨件

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公司本次员工持股计划从覆盖面、力度都超市场预期。1）本次非公开增发锁定期为3年；2）本次增发对象包括抚顺和鑫投资、华林证券、辽宁省国资公司等八名特定投资者，其中和鑫投资由公司中、高层管理人员及核心技术人员为主出资设立，向日葵1号资管计划由公司员工认购（人数不超过787人）；3）另外，...

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去年以来钢铁出口持续超预期，核心原因为国内外钢厂冶炼模式的不同导致的价差，我们仍看好今年钢材出口。

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核电重启是高端特钢重要催化剂，对两家公司未来发展都将形成利好。仅就产品弹性而言，久立的核电管产品弹性更大

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公司本次的非公开发行募集资金主要用途之一即为特冶二期技改项目，进一步提升装备生产能力，以满足下游快速增长的需求

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高端特钢、材料主要涉及领域核电、军工、汽车、铁路等高端装备制造业，细分领域标的公司包括高温合金的抚顺特钢和钢研高纳、核电用管的久立特材、汽车、铁路优特钢领域的大冶特钢、核级焊材的大西洋、高铁轴承的马钢股份等

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钢铁与上游产能周期的错配即铁矿石产能加速释放与钢铁产能增速放缓，使得钢铁在产业链利润占比提升，行业利润持续改善。我们认为14年是拐点，15年盈利改善的趋势仍将延续，最看好板材类钢企。针对2015年，钢铁产能增速进一步趋缓至0.8%而需求延续3%左右增长，推动产能利用率提升2.3个百分点，与此...

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下游核电、军工进入景气周期，而抚顺特钢无论从市场份额、规模、设备及核心竞争力看，均在国内占据绝对领先地位

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抚顺特钢无论从市场份额、规模、设备及核心竞争力看，均占据绝对领先地位。公司军工、核电领域主要产品即为高温合金，目前高温合金总需求量2.4万吨左右，年复合增长率6.9%，国内产量1.2万左右，呈现供不应求且缺口逐步扩大之势。高端特钢在核电领域中的应用可参考我们核电用钢的专题报告《特钢新材...

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公司未来业绩主要增量来自高温合金、超高强钢、特冶不锈钢

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高温合金国内厂商包括三大类，第一类是钢厂如抚顺特钢、上钢五厂、长钢三厂和齐齐哈尔等特钢厂，第二类航空发动机制造公司精密铸造厂，第三类是研究院所如钢铁研究总院、北京航材院和沈阳金属所