环旭营业一季下降了6%左右，如果一季业绩能达4亿和去年基本一样，那就已超预期了，更说明公司毛利率逆增长中，今年业应可达38亿水平，若一季业绩达5亿水平，则今年业绩可能超40亿，因为下半年行业周期向好，同时从公司的年会信息，公司不是一般的电子行业，应该更属于半导体的封装行业来估值更合，如果说未来哪个更像是第二个剑桥，那从中长期来说我们一定会环旭：低估值+高成长+SiP高科技王者$环旭电子(SH601231)$ $剑桥科技(SH603083)$ $中科曙光(SH603019)$

以下是我们之前的估值分析：

从2018年净利润由11.8亿增长到2022年的30.6亿，净利润年复合增长率为27%，那么在人工智能和万物互联的风口下行业将进入新的景气周期，公司也进入高成长周期，未来4年的成长性应有5%以上的提升，我们暂给他未来4年的复合增长率为30%，从2023年到2026年为39亿，50亿，68亿，88亿。





深入了解分析后，对公司进行重新的评估，环旭有业务60%是半导体业属性，A股半导体历史平均估值为40PE左右，有40%是高端制造业的属性，历史平均估计25PE左右，那环旭合理PE=40x0.6+25×0.4=34，那么因市场认知问题我们给保守合理PE为30PE，㡳部为20PE，风口为40PE。以下为估值粗约的预判分析（2023.4.9日市值为406亿）：

2023年的业绩38亿所对应的估值：

合理估值为1040亿

风口估值为1540亿


2024年的业绩50亿对应的估值：

合理估值为1500亿

风口估值为2000亿


2025年的业绩68亿所对应的估值：

合理估值为2040亿

风口估值为2720亿


2026年的业绩88亿所对应的估值：

合理估值为2640亿

风口估值为3540亿