事件：申万国防军工领涨，事件层面，根据国防部5月16日新闻发布会记者提问，美国政府正计划以“总统提用权”方式向台提供价值5亿美元的武器援助，此外，美方近期派遣百余名军人入台协助训练台军，实地了解台军训练模式优缺点并提供建议，国防部新闻发言人谭克非大校予以答复。
点评：
变局之中、周期之外，军工板块估值或有支撑。从板块两大特点出发，我们重申军工板块估值韧性：①近期经济数据表明内需或仍不足，军工行业立于“经济周期之外”，需求与业绩或相对更具稳定性；②海内外扰动下，板块战略属性凸显，国防安全重视程度提升，强化板块估值溢价基础。截至5月16日，国防军工（申万）PE(TTM)55x，约位于近三年27%分位，叠加两大估值支撑，估值大幅回调风险有限，持续关注订单等对板块的催化。
“稳”中求进、挖掘低估，关注业绩稳增个股估值修复。截至5月16日，国防军工（申万）PE(TTM)55x，约位于近三年27%分位，但板块内部估值分化较为严重，剔除ST/*ST公司与截至5月16日PE(TTM)为负的公司，申万国防军工板块约41%的公司PE(TTM)位于近三年估值30%及以上，主要为三大赛道：军工元宇宙、航天卫星、船舶制造；而剩余59%的公司估值均位于近三年30%分位数以下，其中不乏稀缺性主机厂、业绩有望稳增的军工新材料与国防信息化公司，该类公司即便考虑中长期业绩增速放缓，估值上修空间有限，仍有望通过业绩稳增带动股价增长。
大单未定、结构寻机，挖掘军工“新”逻辑。业绩高基数下，可从两大角度挖掘新投资机会：①+军工：关注AI+军工，实战化训练强化，军工元宇宙投资机会可期；关注中特估+军工，国企改革首看军工，船舶赛道机会可期；②军工+：找增量：军机航发企业产业链横纵向延伸，有望带来新业绩贡献；找潜力：新域新质作战力量重要性提升，关注卫星、无人机、导弹赛道。
[咖啡]风险提示：需求不及预期，交付不及预期，改革不及预期，政策变动风险。

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