BCI棉花事件之后，港股的$安踏体育(02020)$ 和$李宁(02331)$ 都向上突突了两天。也有舆论称耐克和阿迪达斯这些国际品牌会逐渐的退出中国市场，被国产的安踏和李宁，理由就是安踏和李宁的鞋子，本身质量做得不错，他们的品牌认可度也在不断提升。
初步看了一下耐克这两年的营收，2019年他在大中华区的销售量是261亿人民币，2020年销售量是430亿人民币，而全球总收入在2019年是391亿美元，2020年是374亿美元，主要是受疫情的原因，全球的营收有所下降，但是大中华区由于疫情控制比较好，它的收入反而是增长的。
nike就全球的利润而言，2019年40亿美元，2020年跌到了25亿，按照25亿利润计算，它PE是80倍；按照40亿利润，也就是说假如明年的社会秩序恢复到2018的状态，它的利润是恢复到40亿，那它的pe值也是50倍，相对较高。目前的耐克市值是2,096亿美元。假如我们花2,000亿美元买下nike公司，按他每年40亿的利润，年化产生的价值只有约2%。
安踏体育从体量上说要小于耐克很多，它的总市值只有3,462亿人民币，也就是大概是500亿美元左右，是耐克的1/4。2019年安踏体育的总收入339亿人民币，2020年总收入是355亿人民币，就净利润而言2019和2020年差不多都是在50亿元略多一些，如果花3,462亿人民币买下整个安踏公司的话，它每年产生50亿的利润，那它的年化收益是在1.4%，Pe值是70。
假如安踏体育真的能占据那个市场，在中国一半的销量能再提高130亿人民币，达到480亿人民币，总利润可以达到70亿，就算股价不要涨，PE也有50倍。如果买下这个公司之后，他年化的收益是2%。
安踏还有一个很重要的特点是，他现在有355亿的营收，其中有一半是在休闲品牌FLA中获得的，也就是说它的主运动品牌，其实营收只有170多亿，这个和耐克这种从运动品牌打造的差距比较大，也从这一点上可以看出来，安踏对于运动高端品牌竞争，其实并没有太多的自信，也在这个方面的布局不是特别多，如果说以后加大投入的话，其实还是有很大的进步空间的。
再看李宁，李宁的总市值只有1,280亿人民币，相当于200亿美元，是耐克的1/10，每年的营收大概是在140亿元人民币左右，在2019和2020年这两个历史上，收入相对比较高的年份，它的收入和净利润都没有太大的变化，差不多是15亿。说从销售和利润比例上看，李宁比安踏还是要差一些，安踏的收入和净利润的比例差不多是在14%，但是李宁只有10%左右，所以李宁对于整个公司的运营管理能力是偏弱的，没有安踏那么好。
假如李宁能够占据nike市场的一半收益，也就是说他能得外获得130亿的营收，那么它的净利润才会翻翻，大概到34亿。那个时候它的PE差不多能到34，是算是一个比较合理的数值。
也就是说现在这个李宁的估值是已经充分的，而且大大夸张地考虑了耐克的国产化替代之后的估值水平。
而安踏体育即使他他能占据nike一半的市场，他获得的收益也不足以支撑目前这样庞大的市值。更何况替代还没有那么容易。
回头去看，在2020年的初的时候，安踏体育和李宁的股价只有现在的一半左右，那个时候他们的P值基本上正常在33倍左右，现在确实是已经涨到了一个极高的位置，不管有什么样的理由都不适合现在去买。
当然耐克现在的PE值也是很高的，现在到达了50倍，但是也低于安踏体育的70倍和李宁的75倍，如果说非要买的话，那看上去买耐克要更便宜一些啊。而2019年的大部分时候，NIKE的估值只有30多左右。30左右似乎是这个体育用品消费行业的一个比较正常的值，2020年和2021年的这种高估值水平是不是会以后回落下去我觉得不太好说，要拭目以待，反正这个价格买进去是不合适的。
看完耐克，安踏，还有李宁之后，我觉得昨天还不太看好的滔博体育反而让人觉得还比较放心，因为他虽然体量比较小，但是收益率还是挺高的，同样是300多亿的收入，它的利润也不低，有30亿，而它的总市值只有800多亿，也就是现在安踏的1/4。
国产化替代的事情，我认为是这样的国产棉的事情，现在是比较高潮的情绪发泄期，可能会逐渐的对年轻的一代人产生影响，但是消费行为的养成是一个长期的习惯，包括头部品牌，耐克和阿迪达斯的营销，它也是一个长期的过程，这个可能会在以后缓慢地向国产品牌倾斜，但绝对不出现了180°的大转弯。
一句话总结：
安踏比李宁要更优秀，但是即使是考虑了安踏和李宁替代国外头部品牌可能，他们的现在的股值也过太高了，完全没有必要介入。