其实投资最终看的还是PE,梁大师说的PB,ROE其实看的也是PE,但是这个PE不是我们在各个股票软件上看的PE,应该是未来业绩稳态下的远期PE.
互联网白酒企业等高PB行业,低PB是买不到的,他们的高ROE远超传统行业,而且ROE较为稳定,业绩增长稳定,周期性较弱,可以用PE来计算几年可以回本市值,可以再买一个同类型企业(如果可以按照净资产价格那么成本更低).巴菲特可口可乐可能是个比较好的例子,极高的ROE水平可以用高PB买入,只要10PE(大概数值)买入可口可乐,10年就能回本一个可口可乐,那净资产多少有什么关系呢?
资源类等周期性行业,常说的高PE买入,低PE卖出,这种教条式的投资策略肯定不能一直有效.周期行业看的是远期PE,由于业绩波动较大,可以用三年或者五年年均净利润作为自由现金流进行PE估值.梁大师买入的某石油股石油产量未来几年持续增长,基本面持续改善,油价稳定的情况下可以获得更多的自由现金流,也可以说用的是远期PE进行估值.
像一些前期资本开支的企业,长期处于亏损状态,可能ROE为负值,大家一般也是用的远期PE来进行估值,这个企业未来可以赚多少钱再乘上PE作为系数.若干年后公司进入成熟期,能产生巨额的自由现金流,如果可以几年内回本或者再买一个公司,这也是用远期PE在进行估值.