冷眼看财报系列
01#纯碱基础知识
近期对纯碱产量链进行了一些粗浅的学习，大部分都是基于券商研报、行业资讯等。
为了便于今后学习记忆，将这些学习内容进行记录整理。
纯碱又名苏打、碱灰、碱面等，主要成分为碳酸钠（Na2CO3），是一种重要的基础化工原料，广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品及医药等诸多领域。根据产品密度不同，纯碱可以分为轻质纯碱和重质纯碱。轻质纯碱主要用于日用玻璃、洗涤剂及食品，重质纯碱主要用于平板玻璃、光伏玻璃。
纯碱下游的主要需求端过去一直以房地产端的建筑用玻璃为主，而根据研报未来的看点是光伏玻璃和碳酸锂带来的增量需求。
纯碱的生产工艺较多，主要可分为天然碱法和合成碱法，其中合成碱法又包括氨碱法和联碱法。
从国内制碱工艺来看，氨碱法和联碱法占比大致相当，天然碱法占比只有5%不到，国际上天然碱法的平均值大概在30%左右，差异较大。
总体来说氨碱法优点主要在于生产原料来源方便，步骤简单，产品纯度高，同时由于能够实现部分二氧化碳和氨气的循环，从而能够有效利用碳、氨等资源，在一定程度上实现连续生产。此外，由于联碱法制程较为复杂，生产装臵投入成本较高，且需要例如合成氨等技术难度大的相关工业与之配套，因此相较于联碱法而言，氨碱法具有相关壁垒较低的优点。而其缺点在于原材料消耗量大，原盐利用率较低，且排出的废渣中含有大量氯化钙，污染性强且难以利用。
对比氨碱法而言，由于联碱法在整个生产过程中能够利用合成氨产生的氨气和二氧化碳，在提高盐的利用率的同时避免了大量废渣废液的排放，因此具有原材料利用率高、产品质量好、能耗低的优良特性，食盐利用率能够达到95%以上。
天然碱法成本最低国内近远兴能源一家有规模产能，氨碱法废料大。
对于远期产能规划，2022年预计纯碱行业新增产能仅80万吨。最具有看点的是远兴能源，远兴能源780万吨纯碱占新增产能74%。行业未来新增产能以天然碱法为主，因为环保能耗原因氨碱法、联碱法新建项目难。
从国海证券研报对纯碱未来需求预测看，其实碳酸锂对纯碱的需求占比并不高，而光伏玻璃需求量更大一些。
对于光伏玻璃，目前大部分都是用于光伏面板，我想象力更丰富一些，我在想未来有没有可能把所有建筑物上向阳面的玻璃都替换成可以发电的光伏玻璃呢？反正业就是这么想一想又不花钱。
从预测数据看，光伏玻璃需求的增量会成为未来几年纯碱消费的主要增量，每生产1吨电池级碳酸锂平均需要消耗2吨纯碱，未来碳酸锂需求的增加也会加大纯碱的消耗。
02#补充修订
大概看了几份研报后，发现也有一些标注不清楚的地方，比如纯碱产能上，雪天盐业有70万吨联碱法产能，在联碱法产能对比表上用的是子公司湘渝盐化。
而一些券商app上，对纯碱概念股的统计也都有偏差或不全，基本上一致的是统计了几家产能比较大的远兴能源、双环科技、中盐化工、山东海化及三友化工等。
在学习化学法制碱工艺时，我发现不管是联碱法还是氨碱法，其上游都必须的一个原材料是食盐水，这意味着目前对于化工制碱绕不开的就是食盐相关产业，那么像雪天盐业、苏盐井神主营产品中既有自产盐又有纯碱的，是否业绩弹性会更大一些呢。
03#谈股论金
对比看，今年纯碱产能最大的还是中盐化工，如果今年纯碱需求放量再叠加产品零售价上涨，量价齐升必然最受益，然后看了一下股价表现，自这波底部反弹以来在纯碱板块涨幅也是最大的。
双环科技今年的产能比重其实并不高，但是叠加有并购重组概念，股价创出近几年新高，反倒是这波反弹的真正领头羊。
因为化学法制碱受限于能耗要求，未来联碱法和氨碱法主要都以改造为主，而远兴能源天然碱法是未来几年主要的新增产能，纯碱未来供应增量必然会以远兴能源为主，在纯碱行业中目前总市值是最高的。
对于其他类似雪天盐业、苏盐井神，近期纯碱上涨是个因素，是否还有一部分因为这两家都有盐矿井的原因，市场再叠加炒作盐穴储气概念呢？这是附带外学习观察到的内容，另作学习内容。
对于盐穴储气这个概念，我目前理解就是相当于你在三环以内买了一套房，然后突然发现有一天这房子还可以拿来出租，相比房价涨幅来说可能是杯水车薪，但终究是比闲置在那多来一些收益。
04# 重要提示
投资要耐得住寂寞、经得起诱惑、扛得住风险、守得住繁华。
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