01#公司简介
中化岩土集团股份有限公司2001年成立，国内岩土工程行业上市公司。公司已经发展成为一家企业集团，业务涵盖工程服务、通用航空、文化旅游、投资等领域。公司工程业务包括规划咨询、勘察、设计、工程施工、监理和检测监测等全过程服务。业务涵盖市政基础设施、机场、地铁、石油天然气、石化、港口码头等工程建设领域。
公司拥有先进的强夯地基处理、地下连续墙、盾构隧道掘进、海上工程等工程技术和装备,是领先的岩土工程和地下工程服务商。通用航空业务包括民航机场工程咨询、规划设计、项目投资及管理、工程建设、运营和维护,涵盖通用机场项目全生命周期,拥有并运营通用航空公司、通用机场。文化旅游业务包括文旅特色小镇、主题园区、通用航空小镇等项目的策划、规划、设计、投资、开发建设。
公司业务分布国内各地，国（境）外市场包括香港、澳门、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、沙特阿拉伯、印度、斯里兰卡、朝鲜、韩国、日本、老挝、泰国、孟加拉国、不丹王国、尼泊尔、缅甸、越南、安哥拉、莫桑比克、埃及塞得东、阿尔及利亚、纳米比亚、苏丹、卡塔尔、乍得等国家和地区。
02#营业情况
最早关注到这家公司，是因为公司下修了可转债转股价，而公司的转债价格当时也只有一百出头，对于可转债标的来说是下游保底的好标的。
说实话，如果是纯粹的买股票，这家公司的业绩会在第一时间被我pass掉，或者说根本就不可能进入我的股票池。
从上面三张近几年业绩数据表可以看到，公司的营收是保持了连续多年增长，而净利、扣非在2016年创下历史高点后就再也没有突破过。
而公司的股价，比公司的利润走势更惨，自2017年创下历史高点后腰斩、腰斩再腰斩。如果是那个时候买入的投资者，至今还是亏损累累，保本出就不要想了。
可也正是这样一家快被市场遗忘的公司，近期股价表现却相当强势，在整个大盘表现羸弱的时候逆势创出近期新高，其中有很大原因就是基建板块炒作潮带来的上涨。
03#投资价值
投资讲究的是概率、胜率和赔率，而参与可转债投资无非利用的就是可转债下有保底的特性，参与这种高胜率、大概率、低赔率的投资。
先看看当前岩土转债的情况，该转债将于2024年3月15日到期，到期赎回价为108，而公司又于去年六月份一次性下修到底转股价，说明公司推动转债转股的意愿是非常强烈的。
对于转债投资，想保底就看看公司有没有可能还不上钱。
公司第一大股东成都兴城投资集团有限公司，实际控制人是成都市国有资产监督管理委员会，地方国资委的钱怕还不上么，以后还想不想在市场上混了？所以有这个大股东做担保，投资转债108的底价还是相当有保证的。
公司应收账款跟营收一样是连年上涨，而应收/营收比例也是年年上升，现有转债余额超6亿，对于一家年营收50亿左右、净利两三亿的公司，六个亿的转债就相当是两年的利润，凭实力借的前凭本事不还，从公司经营情况看就有很大动力在接下来两年推动转债强赎。毕竟强赎了这几个亿就全部不用还了，对于公司当前的资金压力缓解来说是有很大帮助的。
对于当前岩土转债121.6的价格来说，两年内有很大概率股价上涨到强赎价格以上，那么意味着转债价格会上涨到130以上，而其实前几天转债已经出现一波冲高。
因此对于一张两年后保底108的转债来说，上涨期望收益率6%，下跌损失为11%，似乎不是一笔特别划算的投资。但是因为近期热炒基建板块，正股继续上涨的概率还是很大的，而转债价格涨到130以上是大概率事件。
如果转债价格有机会跌到115以下，这笔投资的性价比就会比较高。
公司账上现金去还转债的钱，还是有能力的，国资背景、账上流动资金、AA级评级转债。
至于公司未来经营发展前景，股价上涨空间什么的，这个我也不想去过多研究，这是个纯粹参与可转债博强赎的标的，研究越深搞不好亏的越多。
摊大饼策略，珍惜当下转债价格溢价率不高、基建板块炒作，转债上涨到强赎也有一定空间。怎么看都算是一笔有一定赔率的投资，最近这样赛道股连续杀跌的氛围下，买医药、白酒、新能源，还不知道会亏成什么样呢。而类似这样的转债，至少我知道未来两年内我最多亏11%，对于这样下有保底上不封顶的，我是十分愿意拿出一部分资金参与。
去年12月中115左右发掘，最近冲高高抛了后，在继续等待一个合适的价位接回来，作为理财替代和低风险防守策略，后续依旧会在转债价格上涨到135左右陆续减仓清仓。
博强赎策略，抓住几个低价低溢价且公司有转股需求的，不深入研究、分散投资，通过策略获取超额收益。
04# 重要提示
投资要耐得住寂寞、经得起诱惑、扛得住风险、守得住繁华。
文章仅供学习交流，不代表投资建议和决策，股市有风险、投资需谨慎，据此操作引起的盈亏自负。
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