01#不强赎的转债
1月24日，已经连续15个交易日满足强赎条件的“金禾转债”再次公告不提前赎回可转债，同时公告决定自本次董事会会议审议通过本议案之日起至“金禾转债”存续期结束前（2023年11月1日），“金禾转债”在触发有条件赎回条款时，公司均不行使提前赎回权利。
在以往的可转债案例中，但凡有条件的公司都会想尽办法促成可转债的强赎，目的就是不想还这部分低息借款，实在没有能力促发强赎的公司在万般无奈之下最后时刻咬紧牙关想办法凑钱把可转债的钱还了；而大部分公司转债的归宿都是趁着一波市场炒作或者市值管理完美实现可转债的强赎操作，说得现实一点就是完成了一次赤裸裸的圈钱操作。
金禾转债不是第一家说到期前都不强赎的，在这之前还有一个太阳转债公告在2022年12月22日存续期结束前也不行使提前赎回权力。这么一来目前市场上明确声明到期前不强赎的转债就有两家了。这个情况在以前是从来没有见过的，这到底对市场有什么影响呢？
02#我思我想
从转债剩余规模看，目前金禾转债5.518亿、太阳转债9.086亿，这个规模不算太小。那么公司如果不强赎的话，未来很可能就要面对还债这条路。
早几年为什么上市公司都急于推动可转债强赎呢？因为在上一波去杠杠行情下，上市公司融资困难，他们在有条件推动转债强赎时自然乐意把这部分资金尽快消化，因此可以看到前两年基本都是一触发强赎条件就公告提前赎回。
这种情况在2020年前后发生了一些变化，陆续有一些公司在触发强赎后第一时间都延缓强赎了。这又是为什么呢？归根到底就是这些公司手头开始有钱了，他们已经不用担心到期还钱的事了，因此还不还都OK，自然强赎也就不那么重要了。简单类比一下，如果我在一穷二白的时候借了你钱，那我是不是想方设法尽可能不还钱，可当我赚了很多的时候，那先前的借款是不是就很容易还得上了。
那么这次金禾转债存续期结束前都不提前赎回，会有什么影响呢？我先做一些推演。
首先因为在这一段时间再也没有强赎的困扰，可转债投资者们不用再担惊受怕赎回，转债的溢价率自然会被短期投资者蜂拥买入而炒高，这在上述公告次日转债溢价率大幅提升已经得到印证。
未来该转债会怎么走，因为短期没有强赎的情况，转债自然很难出现折价的情况，因此转债的剩余规模短期基本不会下降，转债价格会随着正股上下波动，但市场炒作的情绪会更浓，会不会出现横河转债、蓝盾转债、盛路转债这些妖债那样高价高溢价的情况呢？这个现在看还真有点难说，金禾转债的剩余规模比这几个都大，真要炒作资金认不认？但炒到像这几个这么高的溢价率我认为还是不太可能的，毕竟要把几个亿都控盘了以后出手可不是那么容易的。所以因为规模相对较大，成为妖债的可能性我认为不大。
转债的最终结局，就是到期还钱，因为公司期间不行使提前赎回，在这之前投机客们可以肆无忌惮的炒作。可是真要到最后还钱那一天时，公司肯定不会拿高价去赎回的，上市时说明的106元的到期赎回价，你投资者爱卖不卖，公司统一价回收。到那个时候，如果存在高价或高溢价，所有这些高位接盘者都会恐慌抛售，因为不卖都要亏，那么在转债最后一两个月的存续期，这个溢价率肯定会下来，趋向于零，甚至可能会因为短期买盘多抛压大出现折价。
因此最终的结局可能会是公司赎回，转债维持高价（远高于106）并且溢价率趋于零；也可能是因为公司股价暴跌，转债跌到赎回价106元附近，维持高溢价后公司回收。不管哪一种结局，这两只转债要跌到赎回价以下基本是不可能的了，不过这期间给投机者多了炒作的机会。
斗胆做个预测，从现在起到2023年10月之前，金禾转债都将维持一个较高的溢价率水平；而到2023年10月之后可转债的最后一个月，因为有大量的卖出行为溢价率会逐渐归零，这个时候会有相当一部分持有者选择转股，但很难出现折价的情况；在排除转债价格低于赎回价格的前提下，到时候可能会有更多的持有者因为遗忘操作转股而被动赎回损失惨重。
03#转债策略变化
以前因为上市公司要推动转债强赎，而大部分可转债的强赎价格是130元，因此只要公司有意愿推动强赎，130以下买入可转债长期看应该都会亏钱的。
但是现在这些公司这几年赚钱了，有些都想着去还钱了，130买入可转债博强赎就不再安全了，毕竟到期转债价格跌到转股价附近公司照样可以赎回，转债价格的安全垫就只剩下了到期赎回价。
这么一来，如果有更多的上市公司公告延迟强赎，可转债的安全垫也就越来越低，以前的策略又得重新更新了。
可转债躺平的时代可能即将逝去……
关键词：130以下买入可转债不再安全、保本线下降到到期赎回价。
04# 重要提示
投资要耐得住寂寞、经得起诱惑、扛得住风险、守得住繁华。
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