近期，《巴伦周刊》中采访瑞.达利欧先生的一段文章，个人觉得达利欧先生说的特别好，不管是对于价值投资者还是趋势投资者，都是必备的宏观经济常识，是“道”的层面。对话中达利欧先生主要阐述的核心问题应该是经济周期对于金融市场的影响，以及政府的应对策略。从经济疲软到经济过热，从通货紧缩到通货膨胀的转变过程，从量化宽松到不断的加息。这是一个由：“过热—收紧—疲软—再放开”的过程。从中可以看出，当国家的经济状态不能内部自我平衡、稳定发展时，国家对于经济的调节手段主要还是约翰.凯恩斯那只“看得见的手”具体实施，当然，在他之前，管仲和桑弘羊早已对“这只手”深谙其道，用的也是炉火纯青，应该说中国人才是国家宏观经济调控的鼻祖。
达利欧先生还指出了一个关键的介入时刻，就是由加息转变为宽松的时间节点，这个节点应该是在市场系统性风险释放后的的某个底部区间。
在此与大家分享部分文章内容：
一、《巴伦周刊》：政府的高债务水平和央行印钞带来了哪些影响？
瑞·达利欧：当利率降至零利率且出现通缩性债务危机时，央行不得不印钞并购买或担保债务，央行最近一次这样做是在2020年，之前是在2008年和1933年，这导致了通货再膨胀，通胀不可避免地变得过高，央行不得不收紧货币政策。
央行必须把利率定得足够高以奖励持有债权资产的债权人，同时又不能把利率定得过高，以至于对债务人造成不可接受的伤害。由于资产和债务负债的规模都非常庞大，把握其平衡就会变得很难，当这种情况发生时，央行要在过高的通胀和过弱的经济（这会导致滞胀）之间选择一条中间路线，目前就在发生这种情况。
二、《巴伦周刊》：美联储会继续大举加息还是会在某个时点软化立场并“转向”？
瑞·达利欧：我预计美联储会放慢加息步伐，然后暂停加息。从目前情况来看，合适的利率水平可能在4.5%到5%左右。信贷紧缩存在滞后性，现在正开始影响经济、房地产市场和有贷款的企业，许多美国家庭还没有遇到麻烦，未来9个月内可能都不会遇到太大的麻烦。
三、《巴伦周刊》：信贷紧缩带来的影响会有多严重？
瑞·达利欧：由于供需失衡，信贷正变得紧张，更具体地来说，联邦政府目前的预算赤字约占GDP的5%，这意味着政府必须出售相当于GDP 5%的债券。与此同时，美联储正在通过出售此前量化宽松计划中持有的债券（也约占GDP的5%）或让债券自然到期来缩表。
四、《巴伦周刊》：如果出现这样的情况，美联储缩减货币供应量会变成徒劳之举吗？
瑞·达利欧：美联储和美国政府正在尝试减少其积累的债务，但向来无法消除足够多的债务。由于之前实施了过于宽松的政策，各大央行目前处于周期中紧缩的阶段——加息并出售自己持有的资产，这会造成很严重的问题，因为我们所处的世界已经习惯于获得无成本资金，央行撤出宽松政策将带来一场冲击。
在美联储出售资产的同时也会有其他卖家，这导致卖家相对于买家过多。为了实现供需平衡，私营部门的信贷不得不收缩，进而削弱需求并导致经济放缓。接下来就是周期的下一个阶段，当下一次大衰退发生时，经济衰退造成的痛苦将大于通胀造成的痛苦，届时我们会看到美联储和其他央行继续印钞使债务货币化，然后实际利率会再次下降，资金将变得更便宜、更充足，对冲通胀的资产和新的创新/技术公司的股票将变得最有吸引力。
五、《巴伦周刊》：投资者应该如何为你预见的这种情况做准备？
瑞·达利欧：市场上有一种说法，“靠水晶球谋生的人，注定要吃碎玻璃”，我的看法也可能是错的。不过，投资者首先要确保自己关注的是剔除通胀的投资回报，因为现金贬值最有可能侵蚀投资回报的一个因素，不要以为现金是安全的投资，如果通胀率是6%而利率是4%，那就是2%的损失。此外，不要只做多股票和其他在行情好的时候才会上涨的资产。大多数投资者都是做多，通过借钱来支撑这些头寸，当资产价格下跌时，持有这些资产的人必然会被逼仓，当他们被逼仓而不得不卖出、或者当美联储开始印钞并再次将债务货币化时，买入的时候就来了。