从华致酒行过去三年的中报数据来看（见下图），预付款项、存货、应付票据、短期借款四项都逐年增加，而合同负债大幅降低，说明终端门店打款意愿减弱。
出现这种情况无非就是强势酒企压货的结果，比如泸州老窖、山西汾酒等。今年上半年，虽然白酒行业新闻报道整体偏负面，但头部酒企依然实现两位数增长，个别品牌还实现30%左右增长，与零售终端的表现大相径庭。
然而，作为流通渠道的代表，华致酒行疲弱的表现更能反映白酒市场的真实情况，2021年，2022年，2023年中期净利润同比增长分别为72%、-12%，-53%，这样的环境下，酒企压货带来的高增长还能一直持续下去吗？
部分数据摘自三元价值投资。
贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒。
