$永达汽车(03669)$ 新车毛利率继续下降可以理解，但售后毛利率为何降这多？销售费用和管理费用不见减少，经营效率多少有点失望。豪华品牌整体销量的上涨说明品牌的逻辑还在，目前的新车低毛利率是行业供给过剩导致，随着去产能的进行，我依然认为新车毛利率会回升。但是如果 bba 不能在新能源和智驾上有所表现，品牌带来的心智会被慢慢蚕食，留给 bba 的时间窗口越来越短了。再往后观察者吧，便宜的公司必然有着这啊那的问题。