选择单纯的牛市阶段或者单纯的熊市阶段计算基金的年化收益率所产生的差别是巨大的，而经历了一个完整的牛熊周期计算出来的年化收益率应该更为客观和真实。
如果经历了两个大熊之年，计算出来的年化收益率应该具有更高的含金量。
我们今天就把经历了2018年和2022年这两个最近的大熊之年后还有20%年化收益率的基金梳理一下，看看还有哪些基金，它们都有些什么特点。
我选择的计算区间是2018年至2022年，期间经历了2019和2020年所谓的“基金大年”（牛市），2021年震荡之年，以及2018年和2022年两个大熊之年。
我使用的是Choice数据，选择的标的是全部开放式基金，条件也很简单，5年的累计收益率不低于148.83%。剔除几只因大额赎回导致收益率异常的小规模债券（偏债）基金，同一只基金只保留A份额，基金规模合并计算。
筛选结果详见下表。
一、2018-2022年年化收益率超过20%的基金除2只是酒类指数基金外，其他都属于主动管理型基金，它们的回报3倍于市场平均水平，想要事先就选择到它们并不容易
上表可见，2018-2022年年化收益率超过20%公募开放式基金一共68只，累计收益率介于149%和258%之间，年化收益率介于20.04%和29.03%之间。
同期（东财）偏股混合型基金指数收益率为48.72%，年化收益率为8.26%；而同期所有中报和年报股票市值占基金资产总值比大于50%的开放式基金一共1817只，区间算术平均收益率49.85%，年化回报率为8.43%，与偏股混合型基金指数的回报水平大致相当；而这1817只权益基金同期回报中位数为43.09%，中位数年化收益率7.43%，比算术平均值刚好少1个百分点。
也就是说，区间年化收益率20%以上基金的回报水平大体3倍于同期权益基金的回报均值，属于权益基金中的顶尖水平。
这68只基金如果加上同一基金的其他份额则总数是81只，在上述1817只中占比也仅为4.46%。这就意味着，如果事前随机选择权益基金进行投资，需要23只才有可能有1只年化收益率达到20%以上。
业绩排名前10的基金详见下表：
10只基金区间回报为213.64%-257.66%，年化收益率为25.69-29.03%之间，属于顶尖中的顶尖水平，但也更难在事前选到它们进行投资：如果事前随机选择权益基金进行投资，需要差不多200只才有机会选到它们中间的1只，属于妥妥的百里挑一。
68只基金中，区间最大回撤低于30%的基金仅有14只，也属于极度稀缺“品种”，详见下表。
二、68只年化收益率超过20%的基金来自35家公募基金公司，头部前20非货币规模公募基金公司近一半缺席
1、2家基金公司各6只基金上榜，分别是华商基金和华安基金；
2、2家基金公司各有4只基金上榜，分别是易方达基金和工银瑞信基金；
3、4家基金公司各有3只基金上榜，分别是广发基金、交银施罗德基金、大成基金和招商基金；
4、9家基金公司各有2只基金上榜，分别是前海开源基金、建信基金、信诚基金、国投瑞银基金、农银基金、华夏基金、平安基金、金鹰基金和中邮基金；
5、18家基金公司各有1只基金上榜，分别是中欧基金、中海基金、长城基金、银河基金、泓德基金、汇丰晋信基金、宝盈基金、国泰基金、信澳基金、西部利得基金、万家基金、泰达基金、申成菱信基金、融通基金、鹏华基金、金元顺安基金、富国基金和前海联合基金。
6、最新头部前20非货币规模公募基金公司中，博时基金、汇添富基金、南方基金、嘉实基金、景顺长城基金、兴全基金、天弘基金、中银基金和银华基金9家缺席68只基金榜单。
附：最新前20非货币规模公募基金公司排名（来自中国证券投资基金业协会）
三、68只年化收益率超过20%的基金相对权益基金平均水平的最大超额收益来自于2021年，而2021年的超额收益主要来源于新能源和上游资源，这些基金未来的超额收益可能存在路径依赖
我将68只基金2018年以来的年度收益率做了平均，并与偏股混合型基金指数年度收益率做了比较，结果见下表。
68只基金相对偏股混合型基金指数的超额收益每年都有，但最大超额收益来自于2021年，两个熊市年度2018年和2022年的相对超额收益最小，2019年和2020年的牛市超额收益也较为可观。
但来自于2021年的这种“非凡”的超额收益，其未来持续性存疑。
我们都知道2021年的超额收益主要来自于新能源和上游资源，如果我们认同基金经理的能力圈相对固定，那么这些基金的未来超额收益就存在路径依赖，也就是说未来几年新能源和上游资源的表现可能会很大程度上影响这些基金的总体收益情况。
如果认为未来几年新能源和上游资源能够继续创造超额收益，那么应该选择2021年业绩排名靠前的基金，反之，2021年业绩排名靠后的基金可能更值得信赖。
68只基金依照2021年业绩从差到好排序详见下表。
四、68只基金的行业集中度相差很大，喜欢“锐度”的朋友可以考虑行业集中度高的基金，喜欢均衡风格的朋友则可以考虑行业集中度低的基金
68只基金按行业集中度由高到低的排序详见下表。
五、68只基金的最高换手率与最低换手率相差10倍以上，喜欢交易风格的可以考虑高换手率基金，喜欢选股风格的则可以选择低换手率基金。
68只基金按最新换手率由高到低的排序详见下表。
六、68只基金中不乏百亿基金，也有10亿以下的迷你型基金，基金规模小一定是因为市场关注度不高，看看在里面能否发掘到不为人知的“宝贝”
下表是68只基金按规模从大到小的排序。
七、68只基金中，现任基金经理自2018年以来一直管理的只有26只，详见下表
这26只基金2018年以来的业绩都是现任基金经理创造的，因此相较频繁更换基金经理的基金，它们业绩的可信度更高，未来业绩的持续性也更值得期待。
而基金规模小于20亿元、现任基金经理管理规模低于100亿元的基金，受市场的关注度还没有那么高，较小的基金规模也更有利于未来创造更好的超额收益。
八、现任基金经理管理时间超过三年以上但不足五年的，这样的基金有10只，详见下表
现任基金经理管理时间超过三年，其业绩也有相当的可信度了。
九、68只基金中还有12只基金由“牛人”接手管理不到三年或新人管理不到三年就崭露头角的，详见下表
选主动基金就是选择基金经理，这些“牛人”或崭露头角的“新人”自然也值得期待。
基金梳理不构成投资推荐，本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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