46.9买了点$快手-W(01024)$ ，24年经营净利大概能到 150 亿，对应ev估值 10 倍

最大的问题是每个Q 90亿左右的销售营销费用，占收入 30%+，换来流量的微增。充分反映了在行业的弱势地位（哪个正经公司会赚 100 块花 30 几块去打广告？ ）。如果停掉推广，流量会掉多少？另外管理层能力相比抖音也弱不少。

优点是优秀的行业和商业模式。不会搞的也可以摸着抖音去搞。电商目前还有近 30% 的增速，电商增速在广告增速也会在。毛利率经营利润率还在提升，叠加收入增速还是很可观的。短期无忧，长期不好说。如果能守住自己的用户盘，还是可以持续赚很多钱。