$华能国际(SH600011)$ $华电国际(SH600027)$ $华润电力(00836)$
一。煤价走势
推论：北港5500大卡在800~900区间内长期震荡
1. 新疆哈密有大量露天煤矿，开采成本极低。
2. 新疆煤炭外运由北线临哈铁路和中线（兰新铁路）构成，北线几年内运能会扩展到1.5亿吨。未来兰新铁路主要用于往甘肃更远地区运煤。
3. 山西/山东/河北/河南老煤矿开采成本迅速上升，未来慢慢减产。
情况一：当煤价高于900时候，哈密露天煤炭（开采成本130）+外运成本（到兰州）260，获利丰厚，会迅速增产。
情况二。当煤价低于800时候，哈密低4500大卡煤炭外运无利可图。
二。煤电的保障作用
在碳中和过程中，煤炭是护花使者。煤电未来发电小时数会持续下降，但容量电价可以托底。
发电小时数下降多块，主要取决于储能和燃机建设速度。
备注：希望国家安排在每个省按煤电20%装机，建设调峰燃机，最快解决消纳问题。
三。煤电盈利能力
煤价稳定后，华润与其它公司的煤电盈利能力的相对优势将减少。
华能/华电这些公司，可以预期年化度电利润1.5分钱。
华润相对高一点，但有限。
四。展望
这些电企盈利，主要看相关其它发电资产的情况。
华电：看华电新和金上注入
华能：看自家绿电和集团绿电的发展整合。