如果说1-2月的同比数据还有春节以及去年同期口罩因素的扰动，那3月的同比数据，已经越来越证明，传统航运业务，正在走出一波坚定的边界向好：
而作为一名差旅狂魔，本人的主观体感也和数据相符：
连续巨亏了三年的航空股有投机机会，但也不能有太乐观的意淫。
以国航为例，2015年-2019年利润稳定在70亿以下，那未来3年和历史上这5年又有什么区别呢。
1.运力端逆势扩张
底部加仓，2022年收购山航控股权，山航拥有波音737系列133架，国航并表范围内飞机架数从769架增加约18%到902架。
2.资本开支继续增加概率小
国内同行整体来看，自2019年（含2019年）开始，飞机架数增速就明显下降，我猜测一方面是2012-2018连续七年以上超过10%的高增速，供给端到了一个相对饱和的位置；另一方面，大旗论一下，为国产飞机腾出空间？
另外，考虑到2022年收购山航花了小100亿，加上当前市场本身就处在恢复之中，继续增加大额资本开支购买新飞机的概率较小
3.营运成本端，燃油成本压力山大
航空公司成本结构大体如下，最大的两个成本航油、折旧。
折旧比较刚性，考虑到未来三年公司投入新机的数量大概率不多，折旧额将会维持稳定。所以折旧不是一个值得担心的点，燃油才是。
2015-2019这五年，布伦特原油价格大部分时间在40-70之间（2014年8月开始暴跌），几乎没有超过过80美元。如当下原油价格已经在90以上，重仓中海油的我拍脑袋认为，80以下的原油价格未来三年都很难看到了。
以上预测，信达也是这么认为的：
根据信达的测算，燃油均价每上升5%，公司航油成本将上升约10个亿。
3.费用端，外债利率压力大，但能稳住
公司买飞机时通常采用租赁负债、银行贷款等，这些负债主要以美元为单位，近几年美国迎来利率拐点，未来高通胀、高利率并行的概率较大。虽然近些年来，公司外债占比持续下降，（信达数据：2015-2022年，公司以美元计价的带息债务由764.7亿元降低至400亿元，在总带息债务中占比由73.5%降低至17.4%），但三四百亿的美元负债对利率也是极其敏感的。根据信达测算，美元兑人民币每升值1%，公司净利润预计减3个亿。
2023年汇率已经在7以上了，未来怎么走没人知道。我大胆说个判断，不求人民币升值，美元继续对人民币升值的概率不大。要说我的理由，这里面可以写一万字，直接省略，就当我放屁。
4.结论
说了这么多，结论就是，国航某种程度上和我的洛阳钼业、猪猪股类似，是那种我最中意的颜值类型——逆势扩张、负债和流动性风险较小、行业即将迎来反转。只是这个美女要维持自己的颜值，要购买越来越昂贵的粉底（燃油），让我不爽。
既然是反转，为啥不买机场股呢？
我个人认为机场要更复杂一些：
1. 机场不仅要看常规的运输业务，还要判断免税业务，免税的博弈不是一般地复杂。
2. 未来资本开支难判断，一开支就是巨额开支，而且随着通货膨胀，新增一条跑道只会越来越昂贵。
如果你们看到有那种三五年内没有大额开支需要、现有固定资产又已经折旧多年、受免税业务波动影响小的机场股，欢迎和我分享？美兰？白云？@今日话题 @超级鹿鼎公 @大黄蚬子hgx $中国国航(SH601111)$ $上海机场(SH600009)$ $洛阳钼业(SH603993)$ #雪球星计划# #中字头震荡走强，中国中车创四年多新高# @吴下阿C @大树军座