众所周知，过去二十年中国M2增量的主要依赖行业是房地产。说通俗点，过去二十年，中国居民端的杠杆主要加在了房地产上。而在房地产链条上，卖地皮的地方政府拿了大头，卖地成为过去二十多年地方财政的主要收入来源。换言之，居民端加杠杆产生的货币大头都被地方政府拿去用了，地方才有钱把基础设施、城市面貌搞得比发达国家还好；才有钱用财政补贴吸引大量企业进入当地。
如果说，早两年还有不少人对中央会迫于压力而“重新提起房地产尿壶”抱有期，时至今日，相信大部分人已经认识到：国家用实际行动让大家取得了一个共识：这次是动真格的。坚决把房地产这个尿壶砸碎！官方用语是——“坚持不将房地产作为短期刺激手段”。
虽然近半年来出于短期压力各类地产放松政策不断出台，但我认为更多是出于防范经济硬着陆的考量。一旦经济企稳，必将继续防范房地产泡沫死灰复燃。这个过程中除了房地产放松政策的退出，有不小概率还将伴随某种程度上的货币收紧。只不过这是一个2年左右期限的预判，眼前一年收紧的概率暂时较小。
总而言之，地方政府过去二十年所依赖的最大的收入来源没了，而且是确定地、长期地没了。于是陆续出现各类地方债暴雷问题；再于是，中央陆续推出了各类专项债。
这次过年回老家，和一些在江西、湖北、广东等各地做公务员的高中同学聊了聊，均反应当地财政高度紧张。即便是广东、湖北这样看着有钱的省份，也并无区别。中央下来的专项债，即便明文规定专款专用，但几乎都会被挪用，首先用于三保（保民生、保工资、保运转）。由于三保事项确实是优先事项，道义上站得住，其他的专项工程拖一拖也没啥太大问题，加上省级政府也没钱，监督链条上也就只能“睁一只眼闭一只眼”了。
在这样的时代背景下，我国各级政府“财政”收支结构持续发生悄然的根本性“变革”。
我将它总结为地方财政“开源、节流”两条腿走路。
这四个字看似稀松平常，但具体操作上涉及的难点如同绵延千里的高山。如何实现的秘密，都藏在了《国务院办公厅关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（2022年5月）《国务院关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》（2024年1月）等几份重磅文件中。
信息量着实太大，随便细品一下都指示着未来重大投资机遇，而其中不少已经在股市中有了明确的反应，在股灾中逆市走出了一波波澜壮阔的翻倍潮。
关于地方财政“开源”，先随便截取一段如下：
截图中提到的几个行业，无论是我仓位里的$中国海洋石油(00883)$ 、$中国神华(SH601088)$ ，还是皖通高速、中国移动、大秦铁路都取得了令人羡慕的上涨。近几个月来的华能国际、华电国际等也陆续走出一定趋势。这背后并不是“中字头”炒作这么简单，一般的炒作来去如风，如没有过硬的增长逻辑，通常很难支撑长达一两年的上涨。看看皖通高速这目中无人的走势：
而这个过硬的增长逻辑，就是——这些国有控股企业，是各级政府屈指可数的收入增量来源，在卖地收入骤降之后的“血包”。
我可以大胆预计，那些现金流良好、杠杆率相对稳定、资本支出压力不大的国有控股上市公司，在未来1-5年内，其分红率将会稳步提升。这是其一。
其二，公共服务类行业，在市场可接受的范围内，尤其是在如今的通缩背景下，将会不断试探性“涨价”，无论是电力、污水处理、铁路运输还是公路收费。从而推升这类上市公司业绩增长。
有这两个，就足够了。
如果涨了一倍的皖通高速下不去手，那@山行 说的招商公路也可看看。如果翻了倍的中国移动不敢买，那就再看看@轮船小水手 提的中国联通。如果担心华能、华电的防守不够，那就看看背靠煤矿的@超级鹿鼎公 的内蒙华电、福能电力。总而言之，这，将是我2024年的行业研究主线。@梁宏 @郭荆璞 @儒史 #2024年春节见闻# #小盘股报复性反弹！中证2000大涨# #雪球星计划#