董承非：预期牛市马上到来会有点草率

董承非：预期牛市马上到来会有点草率

董承非是业内顶流基金经理之一。他2003年进入兴全基金，曾任公司副总经理、研究部总监。2022年奔私加盟明星私募睿郡资产，担任公司管理合伙人、首席研究官。1月30日下午，董承非在睿郡资产策略会讲述了自己的投资思考。

董承非的分享围绕三大话题展开：

一是地产。他认为，今年能够看到地产新房销售的见底企稳，2024年地产对整个经济的拖累可能还是会比较严峻，随着时间的推移，地产对经济拖累告一段落后，后续宏观上至少大家会预期企稳。而预期企稳对资本市场来说属于基本面的重大改变。科技在2023年下半年可能已经开始见底往上走，会是比较长周期的复苏，只是这次的复苏会相对偏弱。

二是资本市场。董承非指出，当前从估值倍数角度来讲，市场处在历史最低点，风险溢价处于历史次高位。这意味着，市场对不确定性的预期非常高，如果基本面出现好转，市场对未来的判断和信心将会有极大的改善。他还将美国70年代初漂亮50行情和2005~2007年A股行情两个历史阶段，与2017年以来的A股市场表现进行对比分析，两段比较都得出了一个相同结论，即市场风格在未来较长的时间里可能会发生切换。虽然目前资本化率确实下降了，但降幅与投资者在股价下跌中的感受并不对称。因此，在未来很长时间内，预期牛市会马上到来，还是有点草率。

三是高股息策略。在董承非看来，从相对估值的角度来看，红利指数的估值仍然是最低的。目前为止，它隐含的股息收益率，仍然很有吸引力。唯一的风险在于，红利指数中的权重行业——金融和能源存在很强周期性。如果是低风险偏好的投资者，红利板块仍然具有吸引力，未来也值得期待。