日本在资产泡沫破裂后，为何日元还持续升值？日元为何能成为避险货币？
日本在资产泡沫破灭之后，日元反而在持续升值，美元兑日元汇率从1990年4月的160附近升值到1995年5月的83附近，这是多个因素共同促成的。首先是日本资产泡沫破灭的过程中，金融市场并没有出现大规模恐慌，短期金融市场和跨境资本流动平稳，也就是流出资金相对有限。其次是日本海外投资减少以及海外利润汇回日本，泡沫破灭后日本对外投资减少，并且海外投资利润开始汇回，日本企业海外子公司经营利润也加快汇回，叠加较高的贸易顺差，资金流入规模较大，这对汇率形成了较大的支撑。此外，美国和日本利差收窄，美日贸易摩擦、海外风险事件以及日本地震等因素也支撑了日元汇率。
2000年以后日元逐步成为重要的避险货币，在全球金融市场动荡过程中，日元汇率往往表现较强，日元为何能成为避险货币？一是日本经济金融体量较大，二是金融市场成熟且开放，三是低通胀和低利率环境，四是日本累积了全球最大的国际投资净头寸。