报告作者:项军,孙晓东 报告出处:兴业证券相关股票:$丽珠集团(SZ000513)$投资要点 丽珠集团是我们自2012 年5 月份以来持续推荐的重点品种,公司近一年来基本面逐步改善,股价表现也不错。我们认为,公司经营性的拐点已确立,将步入新一轮的快速增长轨道,但市场对公司的优质产品线和潜在的营销改善认知度并不高,目前价值仍然低估。 市场对公司的分歧主要在哪里?公司虽然基本面在逐步改善,但市场分歧仍然较大:1)市场认为公司历史业绩波动大,未来业绩增长并不确定;2)市场仍把丽珠看成是类似普药的企业,认为产品线亮点不多,长期增长潜力有限。因此,公司的估值水平始终低于行业平均,更低于同类的专科药企业。 我们有别于市场的观点。我们的观点与市场存在一定的差异:1)公司的主导产品参芪扶正注射液和辅助生殖用药均有望保持25-30%的快速增长,公司未来2-3 年取得25%以上的复合增速确定性较强,而且营销改革如进展顺利,业绩还存在超预期的可能性;2)公司的产品线经过多年的调整和优化,早已不是普药企业,而是中高端专科用药企业,而且三个潜力巨大的新产品NGF、亮丙瑞林和艾普拉唑均有望成为过5 亿的大品种。因此,我们判断公司业绩增长确定,市值具备提升空间。 盈利预测。我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.90、2.40 和3.00 元,2013 年动态估值仅22 倍,我们认为公司经营性拐点已确立,未来业绩有望保持较快增长且存在超预期的可能性,我们中长期看好公司的发展前景,维持“增持”评级,建议逢低买入。 风险提示:营销改革效果低于预期;各省市招标进度慢于预期。网页链接