2月宏观经济分析
规模以上工业增加值增速上升，固定资产投资增速下降
▶ 规模以上工业增加值1~2月同比实际增长7%，较前值上升0.2个百分点。服务业生产指数同比5.8%，较前值下降2.7个百分点。
▶ 全国固定资产投资1~2月同比增长4.2%，较前值下降1.1个百分点。其中制造业投资、房地产投资增速上升，基建投资增速下降。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月
社会消费品零售总额下降，出口上升
▶ 社会消费品零售总额1~2月同比增长5.5%，较前值下降1.9百分点。季调环比低于前值。
▶ 出口1~2月同比增长7.1%，上升4.9个百分点。进口同比增长3.5%，上升3.4个百分点。全球制造业PMI 50.3，较前值上升。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月
物价分化
▶ PPI 2月同比-2.7%，下降0.2个百分点。PPI环比-0.2%，持平上月。
▶ CPI 2月同比上涨0.7%，涨幅扩大1.5个百分点。核心CPI同比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月
社会融资规模下降
▶ 社会融资规模余额2月同比增长9%，较上月下滑0.5个百分点。新增社会融资规模15211亿元。
▶ 2月M2同比增长8.7%，持平上月。M1同比增长1.2%，较上月下滑4.7个百分点。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年2月
利率市场：
收益率震荡下行，曲线再次平坦化
收益率震荡下行5-15bps
▶ 2月下旬以来，10年国债收益率下行11bps。
▶ 主要利率品种下行5-15bps不等；30年国债、10年国开债表现亮眼，短端表现相对欠佳。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年3月20日
曲线再次平坦化
▶ 收益率再次平坦化：30年下行13bps；与10年利差小幅压缩2bps，与其他关键期限利差大幅压缩8-13bps。
▶ 国开债10Y-5Y大幅压缩，当前利差水平是16年以来中性略偏低位置。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年3月20日
信用市场：
收益率自低点小幅回调
收益率自低点小幅调整3-10bp
▶ 2月中下旬以来，信用品种收益率先下后上。
▶3月7日收益率低点以来，各信用品种收益率小幅回调3-10bp， 但3-5Y品种收益率绝对水平仍在1-2%分位数低位。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年3月
信用利差低位震荡
▶ 信用利差先下后上，整体波动不大。
▶ 等级和期限利差压缩。
数据来源：WIND、泰康资产，截至2024年3月
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