王府井2Q23收入30.13亿元，同比增长24.01%。1H23毛利率增3.02pct至41.95%。共经营75家门店，覆盖全国七大经济区域，是A股为数不多的全国化布局的百货公司，治理结构优化，业态布局上向购物中心和奥特莱斯方向进行创新；免税业态全新上线，扬帆起航，打造第二增长曲线。
公司为全国百货龙头，治理优化业态丰富，免税业务有序推进，看好公司有税+免税双轮驱动的发展前景。（免税逐步完善：万宁国际免税港一期日均客流约1.14万人次，线上线下曝光累计超2亿次；推进二期筹备，提升招商力度。）
预计公司2023-2025年收入各130亿元、147亿元、168亿元，同比增速各20.0%、13.7%、13.7%，归母净利润各10.8亿元、12.8亿元、16.2亿元，同比增速分别为456%、18.2%、26.1%，EPS各0.95元、1.13元、1.42元。
①PE估值方法：给予2023年30-35倍PE，对应合理价值区间28.62元-33.4元。
②PS估值方法：给予2023年2.5-3倍PS，对应合理价值区间28.54元-34.24元。综合给予公司每股合理价值区间28.54-34.24元。（海通证券 2023.8.30）
$王府井(SH600859)$ $西安饮食(SZ000721)$ $中国中免(SH601888)$