本季度美团实现收入732.8亿元，上年同期586.17亿元，同比增长25%；调整后净利润为74.9亿元，同比增长36.4%。收入和经调整净利润都超我们预期。公司毛利率同比1.26个百分点至35.07%，净利率同比增长1.6个百分点至7.33%。
总体而言，美团收入增长超市场预期，成本端优化带来毛利率提升至净利润也超出市场预期（此前市场的预期是预计1Q24美团收入达682.4亿元， yoy +16.4%；非IFRS净利润53.0亿元）。
报表亮点
1、营收和经调整净利润超出市场预期。其中核心本地业务实现收入546.26亿，同比+27.4%，环比仅-0.9%；新业务实现收入186.5亿，同比+18.5%，经营亏损同比收窄45.2%至27.6亿，经营亏损率继而改善至14.8%。
2、核心本地各业务增长强势，广告业务增速恢复。由于Q1是淡季相对去年Q4旺季环比仅下降0.9%，说明核心本地业务收入增长很强势。其中即时配送业务实现强劲增长，即时配送交易笔数同比增长28.1%至5464.5百万笔，环比-9.6%；美团闪购、到店酒旅业务都实现了快速增长。从收入构成来看，在线营销收入同比+33.5%，增速快于配送服务和佣金，对比23Q1增速预期到店业务与抖音的竞争趋势有所企稳。
3、新业务减亏大超预期，且实现收入同比、环比增长。新业务不仅亏损大幅收窄，且实现了营收同比+18.5%，环比+0.5%，亏损收窄主要是优化了美团优选的业务策略，提高了商品加价率，通过改善仓库运营降低了件均履约成本，并提升了营销效率。营收增长主要是以小象超市为主体的商品零售业务收入增长。
4、得益于成本端的优化，以及费用端的良好控制下，在经营杠杆效应下，毛利率和经营利润率都有所提升。销售成本占收入百分比由66.2%同比减少1.3个百分点至64.9%，运营费用率下降0.9个百分点至28.9%，其中销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为19.0%/6.8%/3.1%，同比+1.2%/-1.8%/-0.3%。
报表缺点
1、补贴增长导致销售费用率同比增长。销售费用同比增长33.1%至139亿，费用率同比增长1.2个百分点，主要由于业务发展、商业环境以及商业策略变化导致交易用户激励及推广开支增加，此外雇员薪酬开支亦增加。
2、核心本地业务的经营利润率同比下降4.2个百分点至17.8%，虽然从环比来看有所改善增长3.3个百分点，反映出即时零售业务的稳健和到店酒旅业务竞争有所放缓，但同比来看，美团到店业务与抖音的竞争依然在持续，且未来将会长期竞争，虽然可能不会再大幅烧钱、补贴抢占市占率，但这块业务的波动性会比较强，不确定性更高。