08. 问答
Q：数字经济创造价值和为股东创造价值是两个问题
A：数字经济是很有前途，但是数字企业是不是很有前途，然后数字企业的股票是不是值得买，这是一个链条。我的建议是多研究数字经济，选择一些比较好的数字经济企业，估值低的企业深入研究，再去投资股票，投资股票是很高风险的，需要付出非常多的努力。
Q：阿里当下混沌的状态
A：阿里我觉得是股市上非常特别的一家互联网企业。马云说过这个世界上没有难做的生意。但实际上阿里应该说是这么多家互联网企业里面，变动最大的一个企业，也可以说是不确定性最强的一个企业。蚂蚁金服在上市的最后一刻被叫停，背后的风波闹得非常大，马云也到国外去待了很长时间，然后再回来，背后市场对他的传说比较多。而关于他的业务方面，受到拼多多的直接影响大，因为拼多多其实就是早期的淘宝，阿里估值是很低，但是未来的不确定性可能就更强，它的壁垒可能没有那么高。
Q：概率和频率最值得重仓的互联网企业是哪一家？
A：老实说我对你这个想法感到非常的担心，你实际上是想预测一个未来能涨的最多的股票。我建议建立投资组合，如果你对公司研究的不是太深入的话，假如说不看公司财报，我建议就是恒生科技指数或者是中概股指数这种指数型的，同时分散投资到很多家公司上面的，这是最稳的一个选择。
Q：人生观和财富观，对金钱的渴望，金钱对我最大的意义是什么？
A：打个比喻，如果你觉得自己没有1,000万，我人生就是失败的，或者说我一定要30岁之前赚到1,000万，无论用什么方法。这种金钱观和人生观我觉得就比较危险，钱不是万能的，但没钱是万万不能的，这句话其实毒害了很多人，你其实换一个说法也行，健康不是万能的，但没有健康是万万不能的，空气不是万能的，但没有空气是万万不能的。
钱真的那么重要吗？钱和健康都很重要，空气也很重要，水也很重要，都是我们在人生上的追求，最好的是用合法的方式努力去得到金钱，追求金钱不是可耻的，钱最大的意义是让你有自由，可以去做自己想做的事情。
Q：阅文怎么看？
A：我们有持续写阅文的报告，但是阅文2023年的发展有点不如意，低于我们的预期，特别是打击盗版方面。我们自己做过一个数据，虽然不真实不权威，有80%的读者看阅文的东西都通过盗版看的，包括我自己我必须承认，可能我之前看阅文也是看盗版的多，你百度一下很快就有盗版的东西出来了，为什么我要花钱？我也去开过阅文的股东会，我当时也提了很大的怒气，你们阅文是不是内部有人跟外面盗版的人勾结，怎么盗版老是管不住？人家视频音乐盗版的资源都很难搜得到，用户迫不得已都要去买腾视频会员买音乐会员。大家都很容易做到了，但是阅文反盗版这么多年，力度这么大，现在盗版还是这么多。
去年经过一年了，到现在为止来看，反盗版的效果还是非常差，这个是发展不如意的。当然另一方面也有好的地方，就说腾讯它的 Ip，包括它新推出的这些优秀作品，还是很好的一个公司，就阅文还是很好的一个公司，但是估值现在可能20多倍了，发展不如意，估值有点高，就是你同比就说另外一家腾讯音乐对吧？
估值跟阅文差不多，但是人家的增长非常确定，然后付费用户的数目增长的很快，对吧？付费的用户的消费水平也在不断提高，你就是看到一个非常非常舒服的腾讯音乐非常舒服的阅文可能就是你老是有点不满意也不满意，优点很突出对吧？
至于怎么投资，我觉得大家根据自己的需求了。
Q：关于投资的建议？
A：我建议是基础是人生观、财富观，具体的投资我建议是从ETF和低风险股票做起，投资其实也真的很不容易，大家也是要付出努力，多看书多学习，我们公众号有很多投资者入门的这些文章理念。
如果觉得这些上市公司你挺有兴趣的，我建议大家先看看年报，然后看看我们的投资报告，但是投资个股一定要排在投资ETF之后，我建议有了三五年经验，你看了几年年报，对照一下自己的能力，理财从投资ETF、投资债券投资这种低风险个股，再往略高风险的个股转，投资需要层层递进。
Q：腾讯音乐目前的潜力大吗？
A：腾讯音乐我觉得潜力非常大。以前很多人的想法是拿美股对比，比如SPOTIFY、苹果的 Apple music，就是用外国人使用比较多的音乐软件来给腾讯音乐估值，然后这几家都不怎么挣钱，所以大家对腾讯音乐的估值也不高。互联网很大部分的估值还是来自海外，但是从这几年的发展来看，我们看到非常可喜的进展，腾讯音乐它比SPOTIFY更好，SPOTIFY的70%的版权是三大音乐公司控制的，音乐环球、索尼、华纳。
生意好了，版权公司就要求多分成，就变成SPOTIFY帮音乐公司打工，腾讯音乐有什么不一样？腾讯音乐只有30%的版权来自于这三大音乐公司，腾讯的地位就更强了，而且中国因为历史原因就是中国其实没有这种线下销售的实体，不怎么样客观存在，在最早的音乐进来的时候是磁带，很好卖，全国就是说朱宏博、王杰、王洁实，那个时候的磁带卖得很多，人手一柄，但到了后来盗版音乐比较多，所以线下的音乐力量不强，到了现在中国特殊情况形成之后，现在的销售渠道，音乐变现的渠道，腾讯音乐是非常强势、非常有利的，它有很多独立的音乐人，有独立的分发渠道，没有像外国的这种三大音乐巨头控制了整个音乐市场的情况，所以说腾讯音乐的潜力是非常大的。
A：京东健康非常好，疫情期间帮助非常大，可以线上问诊，也是一个数字经济时代的表现，就是我不需要去到医院看医生了，我在家里就有三甲医生给我解答问题，前途非常好，但是现在的估值有点高。快手跟抖音比较像，快手也是刚刚盈利了，估值有点高，我们还在看。
Q：怎么看BTC在数字经济时代？
A：我必须要提醒一下了，数字经济时代的确可能会改变社会，但是不是所有这种数字的东西就会取代旧的东西，像BTC？我觉得更多是一个炒作，并没有真正改变社会或经济结构。数字经济我们要深入研究，具体到一个行业，具体到一个企业它是怎么改变？
Q：京东物流怎么看？
A：我们非常看好。京东物流是被人低估了，现在京东物流它所面对的竞争环境非常恶劣，各地的仓储、运输、物流这些企业在剧烈竞争，各地你拿物流用地是非常容易的，你要建仓库，基本上政府可能几百块钱一平方马上就批给你用，期限30年、40年，但你要保证建仓库。然后又有很多优惠，各地也希望通过物流来带动本地经济，把我这个地方变成一个集散地多好，全国各地的东西先运来我这里，然后再往各地运，我成为一个物流中心，提高我的经济。
物流行业现在处于一个非常不健康的竞争，而京东物流它所走的路是一个物流数字化仓储，京东的亚洲一号智能仓库真的非常震撼，但是数字经济也存在一个问题，成本非常高，数字化仓库需要装芯片、摄像头等，基础设施的投资非常大，第二这种模式也不成熟，会有很多问题，像摄像头怎么人工识别等？目前处在初级的阶段，但我们相信数字化物流一定会有非常大的前途，但这个模式老实说也是不确定的。
京东物流有非常高的壁垒，有非常好的进步，但是竞争太激烈，盈利的速度和进展远远不如我们的预期。我们公众号也有持续的研究报告跟踪的报告，大家可以到我们的公众号多看一下。
Q：直接买巴菲特的伯克希尔可以吗？
A：投资是不是以结果来定过程，比如说巴菲特的伯克希尔现在涨了这么多倍，那我5年前、10年前买了，那我的决定就是对的吗？我觉得这个是非常错误的，第一，我们所有面对的未来都是不确定的。第二要赚这个钱，需要长期持有，你能不能拿住是一个问题。举个简单的例子，在30米的一个高空有个50厘米宽的独木桥，人在平地上走路，闭着眼睛都可以走，但在30米的高空，你还敢走吗？你拿着伯克希尔的这个过程中有很多事情你是预料不到的，你是很难做到长期拿住的。
再举个很简单的例子，减肥就两句话，管住嘴迈开腿，再有效不过了，能做到这6个字容易吗？太难了，减肥是一个非常困难的事情，反复减肥的人，减肥几十年的人都有。如果我们投资没有人生观、价值观支撑，没有对股市的整体认识，你是真的很难赚钱的，所以说比如现在买伯克希尔或者说是买茅台或、腾讯什么的，我觉得都是有风险的，包括可能你买ETF，风险是低了一些，但一样有风险的，你买恒生科技ETF一定比你存银行风险要高的，你要接受这个情况。
你想一想中国的外汇基金有几万亿美元，一年的收益率就3- 4%，那他为什么不交给巴菲特来管理，把中国的外汇基金交给巴菲特管理，那全国都富了吗？不是的，风险是必然存在的，而且你能接受的程度是不一样的，所以你现在说买巴菲特的伯克希尔股票，我觉得一定是不行的，需要先打好基础。
本文由知常容3月25日“数字经济大浪潮，如如何看待互联网投资机会？”直播整理得。
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