国内部分地区的电子烟动销终于迎来了边际改善。根据我们与浙江省经销相关业内人士的交流，1月的单店月动销环比恢复至约7000-8000元，而2022年11、12月新国标电子烟的单店月营收为5000元（以往正常时期为约3万元）。出现这样的一个改善，我们推测有多重因素在影响。首先是随着消费者手中的库存逐渐消耗完毕，开始尝试新国标电子烟。
其次是去年底以来，监管层加强了对非法果味电子烟、奶茶杯等的监管执法力度（由于近期的披露案件案值已达数亿元，故我们推测目前国内非法果味电子烟、奶茶杯、可乐杯等市场规模已达数十亿元，可以说是承接了大部分原有的果味电子烟用户规模），减缓了电子烟存量用户从合法市场流向非法市场的趋势甚至会引导消费者回流。最后是新国标电子烟本身的口味也在逐渐改善。前一批产品的口味市场反馈不错，比如悦刻近期推出的绿豆味、徕米推出的红枣味等，下游比较期待新的口味。因此，着眼于现在和未来短期，电子烟的基本面已处于触底阶段，并有一定的回升势头。