和雾芯科技一样，2022年对于思摩尔国际而言也是动荡的1年。股价方面，2022年思摩尔国际股价重挫69.29%，远跑输恒生指数（2022年恒生指数下跌15.46%）。基本面方面，除了在国内面临诸多政策限制外（禁止线上售卖、10月以后禁售水果味电子烟、11月起消费税开始征收、渠道调整等），思摩尔在海外也面临着一定的压力，比如一次性电子烟对换弹式电子烟的冲击、FDA对薄荷醇口味电子烟的PMTA进展缓慢等等。
由于行业处于重大变化之中，股价也好、市场预期也好，对于未来短期的发展也都比较悲观。我自6月份正式跟踪思摩尔国际以来，就给出了相对悲观的预期，只不过行业后续的发展还是弱于预期，我对思摩尔国际的营收和利润预测也多次下调。在初始报告中，我预计思摩尔国际2022年营业收入同比+5.15%，经调整归母净利润同比-20.28%。这一预测已经考虑了国内的收缩状态，然后后续思摩尔在海外面临的压力超预期，H1的业绩也让市场大跌眼镜。我也因此大幅下调对2022年思摩尔国际的营收、利润预测。目前对思摩尔国际的最新预测是2022年营收同比降约高单位数，经调整归母净利润同比下降约50%。
展望2023年，我给的预测可能相对乐观；客观来看，考虑到FDA对薄荷醇口味的态度，还是要做好美国可能面临类似于国内口味限制的准备，极端情况下薄荷醇口味电子烟在美国被禁对思摩尔1、2年的业绩也将产生显著的影响。营业收入方面，考虑到国内电子烟市场的逐渐恢复、海外调价影响消除、一次性电子烟进一步放量，我们初步预计2023年思摩尔国际营业收入同比增超20%。经调整归母净利润方面，由于一次性电子烟利润率较低，其占比的扩大会一定程度上拉低利润率，叠加国内产业链利润分配的调整和海外调价的影响，初步预计2023年思摩尔国际的经调整归母净利润同比增速低于营业收入增速，约10-15%。