2022年是雾芯科技极为动荡的1年。一方面是股价跌幅显著。2022全年下跌41.03%，甚至跑输美股指数中相对疲软的纳斯达克（纳斯达克2022年下跌33.1%）。另一方面是基本面上受到多重压制，尤其是国内监管的趋严。自10月国内新国标正式实施以来，消费税政策也于11月正式落地，使得新国标产品大幅提价，进一步压制国内电子烟动销。多重压力下，国内电子烟断崖式下跌（根据我们多方调研，10月以来电子烟销量的确仅为去年同期的30-40%）。
由于政策的悲观预期暴露较早，市场定价也已经充分反映。虽然我是从6月才正式高频跟踪雾芯科技，但对雾芯科技2022年全年的营收和利润预测也都比较悲观。当时是预计2022年雾芯科技营业收入同比-35%，经调整归母净利润同比降约50%。不过随着后续的跟踪，雾芯科技的产业链地位以及降本增效的力度还是好于我们预期，故我也小幅上调了全年利润预测，不过上调不多。
展望2023年，由于新国标和消费税影响实在过大，我们和市场一样，预计全年国内电子烟销售虽然将环比改善，但同比跌幅仍将显著（不过我们的预测可能好于市场的普遍预期）。初步预计2023年雾芯科技营业收入同比约降20%，经调整归母净利润同比降20-30%。