作者@知常容问道
前言：2022 财年第一季度，收入同比增长 7.0% 至人民币 226.33 亿元，而股东净利润同比增长 28.7%至人民币 21.80 亿元。
中国铁塔(00788)公布，高春雷因工作职责调整，自2022年4月19日起不再担任公司总会计师职务。同日起，委任胡少峰为公司总会计师。
核心观点：铁塔本次营收与利润符合预期，业绩拆分来看塔类收入为194亿元，同比增长仅3.1%，室分、跨行业、能源行业快速增长，但受益于占收入比例仅10%左右，拉动效果并不明显，未来仍然要看塔类收入；
而今年也是铁塔与运营商的合约5年期到期即将重签，而目前仍然没有官宣具体的合作模式，从目前来判断5G建设运营商无论是共建共享节约资本还是塔类服务都已经体验到了共建共享红利，而成本利润加成，在铁塔上市前已经重签从15%下调至10%，在向下调整的空间不大。
从目前来看5G收入逐步体现，但运营商建设5G基站策略变得更稳健，导致建设速度会缓慢增长，高峰期后移，影响近两年铁塔收入与利润增速，长期来看铁塔在5G建设当中受益确定性强。 从近期参加联通交流会提到联通与电信未来不但在5G上共建共享，而且会在4G上在网点重复的基站上下撤一个，来更换5G，这样来看4G未来也有减少的可能，5G两张网对铁塔已经有所影响，但4G电信联通合作，又会对铁塔收入有一定影响，塔类收入未来更多的可能会在增加一套新的设备，增加单个运营商30%的收入的来源会减少。我们会下调塔类收入预期。铁塔租户数增速这两年会比较慢。
当前铁塔收入一方面运营商退网＋频段重耕影响，从铁塔业绩报中看到大多新增基站是在原站址上替换，当前从规模上来看移动2G基站大约有30万座以上，联通电信合计大约不超过20万座2G基站，3G基站联通电信预计还有60万座，这些基站我们预计在3年内逐步退出为5G基站腾出天面，在2/3G的使用消费者已经很低，主要是语音通话服务，但在4G基站可以满足语音需求的过程中也不在需要2/3G基站，主要将低频重耕为5G需求，这部分会给铁塔5G初期切换带来一定压力；，目前5G700MHZ可以满足语音需求，这也是移动与广电合作，未来要替代移动自身的2G基站，这部分2022年还有25万座左右的700MHZ基站；
另一方面5G基站起租仍有加快的空间，我们预期在5G建设初期4/5G重叠多少会影响节奏，2022Q1塔类收入逐步显现。铁塔的共建共享价值不会改变。2022年有望收入与利润继续稳定增长。 假设一个铁塔定价一个租户收一万元，如果两个租户则分别收6500元和7000元。这样租户相比自己建基站可以省3000元到3500元，而公司可以收13500元，比保本微利多赚3500元。
当前5G基站建设95%以上是存量改造，而原址改造一个铁塔宏站大概需要2万元，若2020年改建有50万座，则对应资本开支也有100亿元，若运营商在原有基础上增加一个5G基站则铁塔按照单运营商30%增加收入，大概每增加一个年收入增加7500元；若2/3G基站退掉后增加5G基站，铁塔仍能按照单运营商10%来增加收入，大概每增加一个年收入增加2500元；
铁塔从短时间看的确受到4/5G切换与2/3G退网的双重影响，5G基站建设对业绩收入贡献不及预期，但长期来看2022年5G应用逐步落地，在2022年运营商5G基站建设将达到高峰期。预计2022年5G基站建设约60万座左右， 2023年会达到60万座。全周期5G宏基站规模仍然为400万。（工信部口径2025年5G宏基站约350万座，截止2021年底为140万座，未来每年仍有50万座左右） ；
两翼业务主要为跨行业与能源业务，从此次河南与浙江水灾来看，铁塔对于基站运维具有重要作用，在关键时刻备电以及跨行业中的视频监控业务得到多方面的认可。换电业务2021年快速爆发。
经过近几年的积累，换电业务主要在外卖端拉开帷幕，每月300元的电池收入，当前已经有50万用户，2021年的收入达到20亿元，占收入比超过2.9%，铁塔公司预计2022年用户数将达到100万户，预计2022年能源收入将达到40亿元，同比增长100%；
业绩预测：略
月度进展：
截至2022年4月，中国铁塔协同浙江省三家电信运营商，累计建成5G基站12.16万个，承接了2.5亿平方米的5G室内覆盖任务，助力浙江省在全国率先实现乡镇5G网络优质覆盖和行政村5G网络基本覆盖，成为全国5G建设速度最快的省份！在5G建设跑出“浙江速度”的同时，5G建设的广度更是进一步延伸至无人岛。
2022年2月28日，中国铁塔协同中国移动完成了浙江省舟山市柱子山无人岛基站的试运营，打造了浙江省首个通达5G信号的无人岛，标志着朱家尖蜈蚣峙码头至普陀山航线信号覆盖弱问题得到解决。据悉，浙江省2022年~2024年规划建设25个无人岛5G基站，今年还将完成6个无人岛的5G基站建设。
截至目前，浙江铁塔已在全省建成近10万座通信基站站址，建成951个海岛站点、25653个农村站点、21762个山区站点；在浙江山区“26个加快发展县”，与电信企业协同建成2.3万个基站，助力消除城乡数字鸿沟。
三年来，中国铁塔累计承建5G基站超140万个，累计投资超过300亿元，克服疫情等不利因素影响，按时、保质向电信企业交付5G站址，当前正以每天交付2600个的速度加快推进，助力我国5G基站占全球60%以上。面向未来，中国铁塔将创新产品更好适应客户需求，持续推进运营成本压降，并落实5G应用扬帆计划。
中国铁塔创新建设和服务模式，更好地支撑行业5G应用落地。一方面，加快打造“数字塔”，助力5G赋能千行百业，目前已服务于环保、林草、农业、国土、水利、交通、应急、政法等国计民生关键领域。中国铁塔积极响应国家长江大保护战略，有效支撑“长江十年禁渔”监管执法。
在湖北、湖南、安徽、四川、重庆、江西等长江流域重点省份，共享通信铁塔4000余座，建设视频监控点位5000余个，雷达监测点位300余个，覆盖长江流域280个区县重点水域。通过“铁塔+5G+摄像机（雷达）+AI”对违法捕鱼和垂钓情况进行实时监控监管，对危害生态事件早发现、早处置，有效提升了渔政执法效率，震慑违法人员，减少了偷、盗、电渔等违法案件的发生，取得良好的社会效益和经济效益。
另一方面，通过产品方案创新，贡献中国方案。京张高铁是北京冬奥的重要交通干线，京张高铁5G覆盖中，有许多技术难题需要破解，比如隧道内的5G覆盖，中国铁塔创新研发了高频、低损耗漏缆，解决了5G信号在隧道内的传输难题，在全球也属首例。依托5G的完善覆盖，冬奥期间，中央广播电视总台高铁5G超高清演播室正式运行，将高铁、5G、超高清视频直播技术，三大中国“名片”合为一体，向全世界展示了精彩、非凡、卓越的奥运盛会。
在刚刚结束的3GPP RAN#96会议上，3GPP宣布R17标准冻结。历经R15、R16和R17三个版本，至此5G技术的全貌已呈现在我们面前。同时，这也为未来新一轮的创新演进即5G-Advanced奠定了基础。
作为一个关键里程碑，R17不仅为5G系统的多项基础性技术带来更多增强及扩展特性，例如工业物联网增强、定位增强、V2X增强、终端节能、覆盖增强、扩展的直连通信功能、非地面通信等，更通过引入RedCap，扩大了5G的应用范围，将之普及到更多物联场景，为万物互联的智能世界的到来铺平了道路。
2022年6月6日，中国广电在京举行中国广电品牌升级暨广电5G和融合业务品牌发布会，筹备许久的“中国广电”、“广电5G”、“广电慧家”三大品牌标识及广告语正式对外公布。同时，期待许久的全国范围内的广电5G友好用户“192”号码预约也正式启动。
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