今年小米全年经营性现金流仅有97.85亿，相对全年220.4亿的调整后净利润有着很大的差距，对比20-19年水平也大幅度缩水。其主要影响来自于运营中的应收、存货、预付等相关科目大幅度增长，增长绝对值达到184亿。

而小米占用其他方的资金全年仅增长63亿，两者之差造成了全年121亿的经营现金流净流出。我们测算的金额与公司详细数据或有差额，但起因大概率是一致的。

今年经营性现金流大幅度缩水的因素，我们认为主要原因如下：

1. 应收账款全年增长绝对值78亿，周转16天，同比上升3天。2021年是公司运营商渠道大幅度增长的一年，在国内运营商渠道的进展也是如此。而运营商渠道的收款周期大概率会高于非运营商市场。预计在2022年若运营商渠道出货继续增长，应收总额还仍有可能出现小幅度的增长。不过我们从账款的迁徙与坏账增长情况看，回款情况处于健康水准；

2. 存货全年增长绝对值107亿，周转天数64天，同比下降1天，从周期效率而言属于提升的水准。存货的增长，一方面与大量小米之家零库存担保有关；另一方面，进入2022年可以发现小米12系列与K50系列基本摆脱了缺货现象。可以看出整个供应链管理，出现了大幅度的变化。公司想要达到三年登顶的战略目标，继续出现10系列、11系列与K40系列间接性缺货，是无法实现的。我们预计正常情景下，小米未来主力出货品类，将基本摆脱缺货的现象。

伴随着营运商渠道持续的推入，与出货规模的增长，在疫情影响缓解后，预计2022年经营现金流缩水情况会大幅度好转，到2023年预计将重新恢复运营资本的正向流入。

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