隔夜海外市场上较为平淡。国内，上周五大盘平开低走，基本符合预期。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为教育和新冠治疗方向。教育板块大涨，主要源于目前职教/高教等板块基本面稳健，现金流健康，估值处于洼地。伴随着政策边际变化，行业有望估值修复。新冠治疗板块继续大涨，依旧源于疫情政策边际放松背景下，市场预期确诊人数将大幅提升带动相关药物需求暴增。

市场领跌方向为信创、餐饮酒店和芯片。信创和芯片都属泛安全板块中的国产替代方向。最近信创波动较大，操作难度较大。餐饮酒店大跌，主要源于文化和旅游部18日发布《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南(第五版)》，其中明确，旅行社不组团前往高风险区旅游，不承接高风险区旅游团队，不组织高风险区游客外出旅游；合理确定团队人数，提倡小规模旅游团队等。餐饮旅游政策放宽有边界，前期市场预期太高，近期开始修正。

整体来看，大盘仍在合理的回调范围内。一般而言，良性调整持续的时间为3至5天。这可能意味着下一波的攻击或就在本周发生。

投资者或许会有点担心债券市场的风险会不会影响到股市？我们认为不会。本次债券市场的风险，主要是由于市场对经济的预期转好，这对于股市反而石有利的。另外，则是由于债券市场上的交易拥挤。这对于股市影响也不大。

行业选择上，近期防疫优化措施及地产重大支持政策接连出台，对市场风险偏好及风格偏好形成显著影响。最需要关注的是防控优化措施与地产政策组合拳对明年经济能否形成有力托底，在此基础上产业结构升级、国产化替代能否顺利推进，这些增长性机会是最重要的投资机会。因此站在中期的维度上，更加看好高端制造国产替代和符合双碳目标的相关产业的主导性机会。此外，以数字经济为主的泛安全板块上周五虽然大跌，表明市场对板块依旧存在较大分歧，但泛安全板块逻辑空间最大，因此中期可继续看好。