上周五茅台发布了2021年半年度报，雪球上球友们议论纷纷。
有人说：厉害，超预期了，市场预期负增长！
有人说：完了，跌停抬走，我的白酒雪崩了！
还有人说：10pe是合理价格，低估价格参考万科海螺中国建筑！
甚至还有人说：1000以下等你！
图片来源：百度图片
我们先来看一下茅台二季度数据到底如何：
图片来源：茅台2021半年报
半年度营业收入490.9亿元，比上年同期增长11.68%。
一季度为272.7亿元，比上年同期增长11.74%。
二季度单季营收为218.2亿，比上年同期195.4亿增长11.66%。
营收增速十分稳定。
半年度净利润246.5亿元，比上年同期增长9.08%。
一季度为139.5亿元，比上年同期增长6.57%。（为何一季度营收增速11%，净利润增速却只有6.57%，咋一看以为增收不增利，其实主要是去年疫情等因素导致一季度消费税金缴纳的低，从而导致去年净利润基数偏高）
二季度单季净利润为107亿元，比上年同期95.1亿增长12.51%。（二季度净利润增速回复正常，也狠狠的打了前段时间雪球有人说茅台二季度净利润为负增速的face）
半年度扣非净利润246.49亿，比上年同期增长8.72%。
一季度为139.7亿，比上年同期增长6.19%。
二季度单季扣非净利润为106.8亿，比上年同期95.1亿增长12.3%。
经营活动产生的现金流从一季度的-14.8亿大增至217.2亿元，同比增加72.1%。（这是十分牛逼的存在了）报告中对此的解释为：经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期客户存款和同业存放款项净增加额增加。继续拔下去看看是否有其他情况。
2021半年度，公司完成基酒产量5.03万吨，其中茅台酒基酒产量3.78万吨、系列酒基酒产量1.25万吨。
去年半年报基酒数据为：完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。
基酒产量数据正常。
经销商数量增加62个，减少12个，净增加50个。咋一看要喊卧槽，又作死增加经销商。看备注减少的是茅台酒的经销商，增加的是系列酒的经销商。看完备注要喊卧槽，减少了茅台酒的经销商，好事情。
合同负债（主要是经销商预付货款）初看比去年同期减少30%，但与一季度（详见下图）相比增加39亿元。环比增加73%![[很赞]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_35_like.png?v=1 "[很赞]"){kind=small}
到此，先去抄个底再继续意淫，自己账户抄不了（茅台仓位已经荣升第一重仓），给妹妹账户买一手吧，毕竟从888元到2000元以上一直惺惺念念许久了。
综上，茅台二季度净利润增速12.5%，我是觉得符合预期的。并没有暴雷之说。
至于很多人说净利润增速10%配不上茅台的40倍pe。还有论断说是只配得上10倍pe的中国建筑之类，详见以前的一篇文章：
对于这一次什么时候卖出茅台，2021年12月31日之前，2733元以上我卖。计算依据：
以2020年度茅台酒50235吨+4032吨新增=54267吨；系列酒24925吨+3万吨新增（还未全部完工）=54925吨为基础。如果未来茅台酒和系列酒不再新增产能（投资者交流会上管理层已经吹风说在考虑新增产能事宜），则未来先按茅台酒和系列酒基酒均为约5.6万吨的产能和产量水平。
平均一吨基酒出84%的成品酒。5.6*0.84=4.704万吨飞天。一吨出2124瓶茅台酒，4.704*2124*10000=99912960瓶
为了便于计算，我们就按9990万瓶，目前出厂价969元，部分出厂价为1399元，由于2021半年度直销占比已接近20%，估算综合出厂价约1050元。净利润50%，1050*0.5=525元，假设涨价15%（从上次提价起至今已有近4年没有提价。就算今年不涨明年不涨，后年大概率会涨）,1050*0.15=158元。涨价后每瓶净利润为525+158=683元。683*99912960瓶，也就是每年光飞天茅台酒就有682亿净利润。
其他系列酒产量未来也能达到5.6万吨，2018年为2.05万吨，营收81亿，净利润率按40%为32.4亿，按2.5倍计算今后的净利润为81亿。
也就是说今后茅台在出厂价不涨价的情况下就能保证每年763亿的净利润。
如果按30倍pe测算为22890亿元总市值，总股本12.56亿，核到每股价格1822元。（我认为这是目前茅台的合理价格，对于在A股中确定性极强的茅台来说，合理价格我是不会考虑卖出的），若按老唐的1.5倍高估价格卖出为1822*1.5=2733元（也许2021年底前茅台2700元左右我会考虑卖出一部分或全部清光），至于茅台如果继续往下跌，那我就做调仓换茅处理。
最后，上述文章仅为我个人投资过程中的记录和分析，不构成买入建议，如果毕加索和不假思索就买入，十有八九会亏损。
目前持仓如下：
生活依然是：清晨起来打开窗，阳光美美哒……
