$永辉超市(SH601933)$ 从海天，千禾中报得到的启发。最近又仔细再看了一遍两酱油的中报，股价已经跌的惨不忍睹。从酱油说到永辉，永辉一直用生鲜低毛利产品带动标品高毛利产品，达到一个综合性利润。为什么纯电商生鲜社团在不停的倒下，除了两个突击美国上市的以外，现在基本要么转型，要么破产。低毛利获客成本太高，是所有零售业的顽疾。千禾出厂5块的酱油，社团敢4块9卖出。社团的团长一方面挣个几毛的库房费，另一方面，发现有时候团购补贴的标品产品比自己的进价还便宜，团长们开始薅羊毛，有好的低价标品产品，自己进货，一开始，互联网大厂，也乐意，算是刷单也好，流量入口也好，计算获客成本在合理范围就够了。这是我不看好社团最初的原因，也是买入永辉当初的理由。现在回头再看，从两酱油的利润下滑速度可以看出，社团现在倒逼生产商要么降价微利，要么合作。渠道商这一块，基本是死完了。再看永辉，只靠低毛利的生鲜维持，而高毛利的标品，被线上打的鼻青脸肿送，并且现在低毛利产品份额也被各种优选抢占份额，股价下跌也是在所难免了。我雪球里，和几个老永辉也私聊过很多。现在对于永辉来说，是被倒逼改革。综合看两个因素吧，第一个，补贴，什么时候可以停止，在停止前，是不是让新获用户养成习惯。第二，看永辉如何数字化转型了，仓储和线上，是唯一的救命稻草了。期待永辉困境反转。