Terry Smith: 我们卖出了Intuit。我在年度信件中写了很多关于股票期权薪酬的内容。Intuit是一家会计和税务软件公司。它广泛使用了股票期权薪酬,这在技术公司中并不少见。我们不介意这一点。它会从GAAP(公认会计原则)的角度调整其收益至非GAAP,也就是剔除股票期权薪酬成本。我们认为这是胡扯。如果这不是一个成本,那它是什么?基本上,市场接受了这一点,并开始根据这些调整后的收益对该公司进行估值。所以与我们所投资的其他公司(如微软)相比,它获得了一个相当大的估值,后者也使用了股票期权薪酬但没有调整。

这些人根据我们不喜欢的这些调整后的收益获得了相当大的估值,然后最后,他们开始使用这种奇怪的会计方法作为收购的衡量标准。他们购买了几样东西,最新的是一家名为MailChimp的在线营销业务。我们由于多方面原因不喜欢这次收购。一是它不在他们的核心业务领域,不在会计税务软件领域。我们通常发现当人们开始在一个或两个核心业务之外投资时,结果通常不好。这是他们主要业务之外的投资。我们认为,根据他们辉煌的股票期权薪酬调整收益计算,他们可能已经为这个业务支付了三到四倍的合理价格。 当我们与他们讨论这一点,并说我们认为您为此支付了太多时,他们说的一件事是,没关系,一半的价格是以股票支付的,所以你认为你的股票估值过高了$财捷(INTU)$